电力设备及新能源行业光伏系列报告（86）：商业航天能源系统将快速增长并迎来升级迭代-260121（20页）.pdf

1、光伏系列报告（86）商业航天能源系统将快速增长并迎来升级迭代商业航天加速发展，低轨卫星成为中美竞争焦点，其配套能源系统将有相应的快速增长并可能迎来升级迭代。在现行主流的砷化镓电池之外，P型PERC也已经开始应用，而P型HJT、钙钛矿晶硅叠层方案，也在试用或研发，有望成为新一代空间光伏的方向。电池端对能量密度、可靠性、循环性能要求都比较高；电源模块因需抗辐照、极端热管理及高效DC-DC架构，技术壁垒也比较高。商业航天正迈入高速发展新阶段。美国在轨航天器数量居全球首位，中国紧随其后。凭借低延迟、广覆盖等优势，低轨卫星已成为全球布局重点，在轨占比已近70%。中美均已规划部署数万颗卫星，以抢占稀缺的频

2、轨资源。在政策层面，两国通过设立基金、简化审批、开放基础设施等方式，引导商业资本深度参与，将企业创新纳入国家太空战略。同时，以SpaceX、亚马逊和中国星网为代表的龙头企业，正加快星座组网步伐，并积极拓展太空数据中心、在轨计算等“航天+数字化新业态。卫星电力系统与地面差异较大。卫星电力系统是保障卫星全生命周期稳定供电的核心，由太阳能发电、锂电储能及电源管理模块构成。与地面环境不同的是，卫星电力系统在太空中面临强辐照、极端温差（超300circmathrmC）和低轨原子氧侵蚀等严苛环境挑战，并且对重量、可靠性、使用寿命要求都比较高。光伏发电将有持续升级与新技术应用，晶硅与钙钛矿开始试用。卫星电力

3、系统在卫星中成本占比约20%，其中近三分之二是光伏发电环节，大幅降低该环节成本是未来重要的产业诉求。低轨卫星当前以抗辐射、耐温性能优异的砷化镓电池为主流选择，降低锗使用的两结方案未来可能走向应用。目前海外已经开始使用P型PERC晶硅产品，而P型HJT方案已经在测试或试用,钙钛矿晶硅叠层电池也已开始测试。未来晶硅或钙钛矿方案，可能逐步走向应用并成为重要甚至主流路线。高性能电池与电源系统可能是高壁垒高回报环节。卫星电池对能量密度、可靠性、循环性能要求都比较高；而电源模块需抗辐照、极端热管理及高效DC-DC架构，技术壁垒也比较高。未来这些环节的核心参与者，有望有不错的盈利回报。投资建议:1）光伏发电

4、相关：钧达股份、帝科股份、东方日升、迈为股份、奥特维、上海港湾、瑞华泰、晶盛机电。2）电池与电源相关：新雷能、亿纬锂能、蔚蓝锂芯。推荐（维持）行业规模相关报告、商业航天市场空间广阔1.1商业航天产业发展迅速，低轨成为主要增量全球航天产业已迈入规模化发展阶段。据brycetech测算，2024年全球航天产业产值达4150亿美元，在轨航天器总量增至11605颗，同比增长17.81%。卫星类型中通信卫星占比超74%，稳居主导地位，遥感卫星、导航卫星等也形成规模;国家分布上，美国以8813颗在轨航天器占据全球75.9%的份额，中国以1094颗，9.4%的份额跃居第二，欧洲、俄罗斯等紧随其后，全球产业格

5、局呈现美国领跑、多极发展的态势。商业航天增长迅猛。商业航天是指以市场化机制运营、以盈利为导向的航天产业分支，涵盖卫星制造、运载火箭研发与发射、地面设备制造、卫星运营与应用服务四大核心领域。近年来全球航天发射活动稳步攀升，2025年全年发射达307次，创下历史新高，其中商业航天是主要驱动力；商业卫星产业长期占据全球航天产业70%以上市场份额，2024年全球卫星市场规模达2930亿美元。根据Globalgrowthinsights预测口径，全球卫星市场估值预计2025年增至4808亿美元、2026年达5114.9亿美元，2035年有望达到8924.3亿美元，预计收入期间复合年增长率为6.38%，商

6、业航天市场空间广阔。(divcenter)图1:2024年各国在轨卫星数量（颗）(/divcenter)低轨(LEO)卫星呈现爆发式增长态势。按轨道划分，低轨卫星凭借低时延（50ms以内，比肩地面光纤）、高信号强度、广覆盖、低成本等优势，成为各国布局重点;2001-2020年间,低轨航天器年发射占比从25%飙升至92%,其中2016-2020年低轨通信卫星部署量较2001-2005年激增近36倍，以大规模星座形式部署的低轨卫星，已成为全球商业航天的主要增长点。截至2024年全球卫星中，低轨卫星分布占比已接近70%。目前，SpaceX已向国际电联申请29988颗低轨道卫星的部署许可；中国星网计划