【申港证券】电子行业研究周报：台积电资本开支增加，代工及封测涨价预期提升-260121（10页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究行业研究 行业研究周报行业研究周报 台积电资本开支增加台积电资本开支增加 代工及封测涨价预代工及封测涨价预期提升期提升 电子行业研究周报 投投资摘要资摘要：每周一谈：每周一谈：台积电资本开支增加台积电资本开支增加 代工及封测涨价预期提升代工及封测涨价预期提升 台积电台积电 20262026 年资本开支显著增加，需求景气、产能缩减等推动上游代工及封年资本开支显著增加，需求景气、产能缩减等推动上游代工及封装涨价。装涨价。根据台积电法人说明会和华尔街见闻，受领先工艺技术的强劲需求支撑，2

2、5Q4 公司营收 337.3 亿美元，同比/环比分别增长 25.5%/1.9%，营业毛利率环比增加 2.8 个百分点，均超出此前指引上限。2026 年资本支出预计在 520-560 亿美元之间，较 2025 年的约 409 亿元显著增加。其中约 70%至 80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%至 20%用于先进封装、测试和掩模制造，其中先进封装等资本支出比例由过去不足 10%得以提高，3D IC、SOIC 等领域均在持续投入，先进封装营收贡献由去年的约 8%预计进一步提高至今年的略超 10%。公司 2025 年 AI 加速器占总营收的百分之十几，公司上调 AI 加速器相关营收预测，20

3、24 至 2029 年间的复合增长率将接近 55%左右，超出台积电预计的公司整体长期美元营收接近 25%的年复合增长率。公司预计 2026 年晶圆代工产业整体将同比增长 14%。公司先进制程及封装扩产预计将提振行业需求，带动 AI 芯片和封装测试、设备等产业链环节景气度提升。代工涨价预期提升，代工涨价预期提升，AIAI、存储和工业等领域需求带动产能利用率提高。、存储和工业等领域需求带动产能利用率提高。根据半导体产业纵横援引群智咨询数据，25Q4 全球主流晶圆厂平均产能利用率已回升至 90%，同比提升约 7 个百分点。该修复节奏超市场预期，核心来自 AI 应用爆发带动电源管理芯片、模拟芯片等订单

4、量激增，以及车载、工控等下游领域的需求回暖对产能的消化。另外，TrendForce 集邦咨询预期显示，因台积电、三星逐步减产八英寸，2025 年全球八英寸产能将因此年减约 0.3%，2026年中芯国际、世界先进等扩产仍不抵它们减产的幅度，预估产能年减程度将扩大至 2.4%。根据半导体产业纵横，市场预计 2026 年将迎来一轮晶圆代工价格普涨行情，12 英寸方面，7nm 及以下制程的主要代工公司台积电预计 2026 年先进制程涨幅将达 3%至 10%，中芯国际涨价通知明确对 8 英寸 BCD 工艺代工提价约 10%。另外，存储涨价预期上调，需求增长将直接带动存储代工产能紧张。我们认为，产能利用率

5、提升、代工涨价预期下，国产代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。存储涨价需求提升传导至上游封测领域，存储涨价需求提升传导至上游封测领域，AIAI 需求、存储或带动封测涨价。需求、存储或带动封测涨价。根据芯智讯援引台媒经济日报报道，受益于 DRAM 与 NAND Flash 大厂冲刺出货，力成、华东、南茂等存储器封测厂产能利用率逼近满产，近期陆续调升封测价格，涨幅最高达 30%，且后续不排除第二波涨价。先进封装和存储相关封装环节有望受益需求提升带来的价格上涨，国产封测和设备环节有望受益。投资策略：投资策略：产能利用率提升、代工涨价预期下，国产代工企业中芯国际、华虹公司有望持续受益。建议关注存储

6、和先进逻辑扩产对国内半导体前道和键合设备的拉动，以及 HBM 对混合键合等封装技术和高端产能的带动，建议关注北方华创、拓荆科技、精测电子、中科飞测、中微公司、通富微电、长电科技、华海诚科等。风险提示：风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级评级 增持增持（维持维持）2026 年 01 月 21 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 476 行业平均市盈率 75.0 市场平均市盈率 14.2 行业行业表现表现走势图走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告相关报告 1、电子行业研究周报：受益周期