华设集团（603018）-A股公司研究报告：国内领先数字化设计龙头全方位立体布局低空业务-260126（32页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3232 Table_Page 公司深度研究|工程咨询服务 证券研究报告 华设集团（华设集团（603018.SH）国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务国内领先数字化设计龙头，全方位立体布局低空业务 核心观点核心观点：民营工程设计龙头，积极创新开拓新业务打造第二增长曲线民营工程设计龙头，积极创新开拓新业务打造第二增长曲线。根据公司官网，公司是全国唯一具备交通全行业综合设计能力的工程咨询设计集团，改制上市后股权相对分散。20-24 年营收 CAGR-4.6%，归母净利润 CAGR-10.0%，受化债影响，24 年至今公司主业有所下滑

2、。在此基础上，公司加速新业务开拓，全方位立体布局低空业务，加速数字化转型，同时加快水利业务覆盖全国，保持水运行业龙头地位。低空经济：低空经济：全方位立体布局低空全方位立体布局低空业务业务，积极签署战略合作协议，积极签署战略合作协议打造打造低低空业务六大标杆空业务六大标杆。公司低空业务平台主要为华设低空科技，下设有两大部门、五家核心子公司与两家参股企业。其中，公司 25 年成立子公司无界低空，进一步加强低空领域布局。25 年 3 月，华设低空科技、低空产业投资并购基金、低空装备联合研发实验室在苏州成立。24 年低空经济板块订单同比增长 96%。25H1 新签订单 4233 万元，同比增长 27%

3、，公司从项目咨询-规划设计-项目总集建设，全面参与昆山自蓬湖低空飞行试验场与盐城市低空飞行服务中心项目。公司扎根江苏省内低空经济业务，积极争取省外低空经济项目，业务覆盖低空经济全产业链，树立华设低空经济品牌，目前已打造低空业务六大标杆。数字化：数字化：数字技术与交通行业深度融合，覆盖全过程数字化解决方案数字技术与交通行业深度融合，覆盖全过程数字化解决方案。以子公司江苏狄诺尼为核心，形成 EICAD+AIRoad 交互式数字化设计平台；收入端看，2024 年，公司数字智慧业务实现营业收入 4.21 亿元，同比增长 7.9%；25H1，公司数字智慧业务实现营业收入 1.49 亿元，同比增长 22.

4、2%，显著快于其他业务增速。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润为 3.52/3.69/3.89亿元，综合考虑公司业务结构及可比公司估值，给予公司 25 年 20 倍PE 估值，对应合理价值 10.30 元/股。给予“增持”评级。风险提示：风险提示：全国投资不及预期、业务回款风险、订单执行不及预期。盈利预测：盈利预测：单位单位:人民币百万元人民币百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 5,353 4,428 4,328 4,500 4,700 增长率（%）-8.3%-17.3%-2.3%4.0%4.5%EBITDA 1

5、,220 875 840 877 905 归母净利润 698 383 352 369 389 增长率（%）2.1%-45.2%-8.0%4.8%5.3%EPS（元/股）1.02 0.56 0.51 0.54 0.57 市盈率（P/E）7.4 14.7 15.0 14.3 13.6 ROE（%）14.1%7.4%6.4%6.4%6.4%EV/EBITDA 3.0 5.0 4.6 4.3 4.0 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 增持增持 当前价格 7.73 元 合理价值 10.30 元 报告日期 2026-01-26 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）68

6、3.8/683.8 总市值/流通市值（百万元）5211/5211 一年内最高/最低（元）9.45/7.27 30 日日均成交量/成交额（百万）8.34/63.72 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）-2.93/-10.14 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 分析师：分析师：尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 分析师：分析师：谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No.BMB592 021-38003688 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港