宏观专题研究：财政“七武器”助力“开门红”-260123（7页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0101月月2323日日宏观专题研究宏观专题研究财政财政“七武器七武器”助力助力“开门红开门红”核心观点核心观点经济经济研究研究宏观专题宏观专题证券分析师：王奕群证券分析师：王奕群证券分析师：田地证券分析师：田地0755-819824620755-S0980525110002S0980524090003证券分析师：董德志证券分析师：董德志021-S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-3.80社零总额当月同比0.90出口当月同比6.60M28.50市场走势资料来源：Wind、国信证券经济

2、研究所整理相关研究报告宏观经济季报-“反内卷”与结构突围中国经济复盘与展望2026-01-21宏观经济专题研究-十张图看大宗品开年狂欢2026-01-09宏观经济专题研究-政治钟摆下的美联储：FOMC 票委换届前瞻2025-12-082026 年财政政策展望“开门红”下的积极续力2025-11-28服务主导新周期2025-11-281 月 20 日以来，财政部密集出台一系列结构性政策，涵盖面向民间投资的贷款贴息、风险代偿担保支持举措，以及聚焦需求的消费贷贴息、失能老人专项补贴等共计七项内容。初步测算下，这七项政策总投入规模约为初步测算下，这七项政策总投入规模约为 25002500 亿。但这些投

3、入反映财亿。但这些投入反映财政支出结构的持续优化政支出结构的持续优化，本质是财政资源的统筹再配置本质是财政资源的统筹再配置。这与我们对本这与我们对本年度财政政策的核心特征判断相契合年度财政政策的核心特征判断相契合，即总量扩张力度温和即总量扩张力度温和，政策重心政策重心聚焦于结构性提质增效。聚焦于结构性提质增效。从总量维度看，一方面，税收征管强化叠加部分领域税收优惠政策有序退坡，财政收入大概率延续回暖态势；另一方面，2025 年末财政存款规模仍处于历史同期高位，部分存量资金有望结转至本年度使用。因此，广义赤字扩张空间相对有限，预计全年扩张规模约 7000 亿元。从结构维度看，零基预算改革持续深化

4、，财政资金配置的动态调整灵活性显著提升，资金使用效率进一步优化，财政支出结构将延续向民生倾斜的趋势。风险提示：风险提示：海外经济政策的不确定性。2026年01月23日2026年01月23日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录（一）设备更新贷款贴息政策.3（二）服务业经营主体贷款贴息政策.3（三）个人消费贷款贴息政策.4（四）中小微企业贷款贴息政策.4（五）民间投资专项担保计划.4（六）支持民营企业债券风险分担机制.4（七）失能老人补助政策.4风险提示.5WUQUpNmOmMpQyQqPrNqNsQ7N8QaQsQqQsQpRlOnNmNeRpN

5、yQbRpOrRuOmRnMvPmNrP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告31 月 20 日以来，财政部密集出台一系列结构性政策，涵盖面向民间投资的贷款贴息、风险代偿担保支持举措，以及聚焦需求的消费贷贴息、失能老人专项补贴等共计七项内容。初步初步测算测算下下，这这七项政策总投入规模约为七项政策总投入规模约为 25002500 亿。亿。但这些投入反映但这些投入反映财政支出结财政支出结构构的持续的持续优化优化，本质是财政资源的统筹再配置本质是财政资源的统筹再配置。这与我们对本年度财政政策的核这与我们对本年度财政政策的核心特征判断相契合，即总量扩张力度温和，政策重心

6、聚焦于结构性提质增效。心特征判断相契合，即总量扩张力度温和，政策重心聚焦于结构性提质增效。从总量维度看，一方面，税收征管强化叠加部分领域税收优惠政策有序退坡，财政收入大概率延续回暖态势；另一方面，2025 年末财政存款规模仍处于历史同期高位，部分存量资金有望结转至本年度使用。因此，广义赤字扩张空间相对有限，预计全年扩张规模约 7000 亿元。从结构维度看，零基预算改革持续深化，财政资金配置的动态调整灵活性显著提升，资金使用效率进一步优化，财政支出结构将延续向民生倾斜的趋势。图1：七项财政政策梳理资料来源：财政部网站、国信证券经济研究所整理（一）设备更新贷款贴息政策（一）设备更新贷款贴息政策在原