星宸科技（301536）-A股公司深度研究报告：视觉AI SoC领军者掘金机器人赛道星辰大海-260129（37页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 集成电路集成电路 2026 年年 01 月月 29 日日 星宸科技（301536）深度研究报告 强推强推（首次）（首次）视觉视觉 AI SoC 领领军军者，者，掘金掘金机器人赛道星辰大海机器人赛道星辰大海 目标价：目标价：99.3 元元 当前价：当前价：67.79 元元 视觉视觉 AI SoC 全球全球领导者领导者，多多轮驱动构筑长期增长曲线轮驱动构筑长期增长曲线。星宸科技成立于 2017年，切入安防电子这一高需求、高

2、成长的细分赛道。2018 年，公司便成功实现各业务领域的视觉 SoC 大规模量产，2021 年，其在全球安防芯片 IPC SoC、NVR SoC 及 USB 视频会议摄像头 SoC 市场出货量均位列第一名。2024 年，公司成为全球出货量最大的视觉 AI SoC 供应商；此后，公司加速多赛道布局，在智能物联及智能车载均取得显著突破，展现出强劲的增长潜力和多元化的发展格局。端边侧端边侧 AI SoC 加速向多场景智能终端渗透加速向多场景智能终端渗透，3D 感知技术加速发展感知技术加速发展。在大模型与轻量化推理技术推动下，端边侧智能化需求爆发，全球 AI SoC 尤其是视觉 AI SoC 出货量保

3、持高速增长，渗透率持续提升。安防、机器人、汽车、移动影像及 AI 眼镜等多下游场景同步扩容，推动视觉 AI SoC 从单一应用向多场景、规模化渗透。其中，安防由“高清化”向“智能化”升级、机器人向自主化演进、智驾与智能座舱加速下沉，均显著抬升单机算力需求与芯片价值量；同时，3D 感知技术加速落地，SPAD SoC 作为新一代激光雷达核心方案进入爆发期，为行业打开全新高增长曲线。整体上看，行业具备技术持续迭代、应用边界不断拓展、需求长期高增长三重驱动特征，景气度高、发展前景广阔，为具备平台化能力和多场景布局的厂商提供了持续成长空间。AI SoC 多场景全面发力，多场景全面发力，安防安防&物联物联

4、&车载领域车载领域接力接力增长增长。（1）核心技术：）核心技术：公司核心竞争优势在于高度可复用的自研 ISP 与多模块 IP 平台、自研 NPU 及完整 AI 工具链带来的软硬件协同优化能力，以及通过并购补齐无线连接后形成的一体化 SoC 平台，使其在成像质量、能效比、系统集成度和交付效率上具备显著领先；（2）安防：）安防：2017 年，公司切入安防电子这一细分赛道，出货量逐年增长，是全球视觉 AI SoC 领域的绝对领军者。据弗若斯特沙利文，公司当前全球市占率超 40%稳居第一；（3）物联：）物联：公司物联与机器人芯片出货高速增长，全球每 3 台家用扫地机就有 1 台采用星宸机器人 SoC，

5、其机器人芯片已成功切入多家头部客户，2025 年跻身机器人芯片领先梯队，机器人视觉 SoC 进入千万级放量；（4）车载：）车载：2025 年，星宸科技已完成车载芯片生态圈构筑，与国内头部算法、Sensor、IDH 及 Tier1 企业深度合作，25H1 车载业务同比增长45.4%，全年前装定点预计达 800 万台；车载视觉 SoC 在后装高市占基础上加速切入前装，定点与认证进展顺利，成长曲线清晰；（5）新品拓展）新品拓展：在传统车载视觉 SoC 实现规模化应用的基础上，公司正进一步推动 3D 感知（SPAD/ToF）产品落地带来的产品结构升级与应用边界扩展，助于自身由规模领先向“规模+价值”双

6、轮增长演进。投资建议：投资建议：星宸科技是全球领先的视觉 AI SoC 供应商，广泛应用于智能安防，智能物联，智能车载等场景，客户涵盖国内外一线品牌。公司长期深耕 ISP 技术，我们预计公司 25-27 年实现归母净利润 2.71/5.23/6.81 亿元，选择瑞芯微、恒玄科技、全志科技为可比公司，考虑公司 26-27 年份额扩张及较高增速预期，给予公司 26 年 80 xPE，目标价 99.3 元，首次覆盖给予“强推”评级。风险提示风险提示:技术研发不及预期、市场竞争加剧、贸易摩擦及上游供应风险 ReportFinancialIndex 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 20