2026W4房地产行业周报：商业用房首付比例下调助力去库存一线城市二手房成交回调-260129（9页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.01.29 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 房 地 产 行 业 周 报 商业用房首付比例下调助力去库存，一线城市二手房成交回调-2026W4 房地产周报 分析师 陈立 登记编号：S1220525120004 王嵩 登记编号：S1220525080009 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 231 总股本(亿股)8,394.44 销售收入(亿元)25,315.79 利润总额(亿元)-10,471.93 行业平均 PE 133.74 平均股价(元)6.29 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究

2、所 相 关 研 究 中央需求端政策频出，二手房成交表现亮眼-2026W3 房地产周报2026.01.21 金融端政策逐步发力，二手房成交环比回暖-2026W2 房地产周报2026.01.15 央地政策继续发力,新房二手房成交同环比双下降-2026W01 房地产周报2026.01.07 政策促进“止跌回稳”，新房二手房成交分化-2025W52 房地产周报2026.01.04 中央强化政策落地与细化指导中央强化政策落地与细化指导,地方因城施策跟进落实。地方因城施策跟进落实。中央层面，1 月 20 日自然资源部、住建部联合发文，优化规划审批、土地利用等机制，破解城市更新政策堵点，助力存量住房提质与城

3、市功能升级；1 月 21 日，央行、国家金融监督管理总局指导各地，按因城施策原则，结合商办房库存情况，灵活确定商业用房首付比例下限；地方层面，1 月 20 日北京发布 2026 年建设用地供应计划，住宅用地安排 750-790 公顷，首次单列城市更新指标；1 月 21 日，央行广东省分行将省内 20 城商业用房首付比例下限由 50%降至 30%；1 月 23 日，央行陕西省分行同步跟进中央政策，统一下调省内商业用房（含商住两用房）首付比例，助力商办房去库存。房地产相关板块市场表现呈现“房地产相关板块市场表现呈现“A A 股强势领涨、股强势领涨、H H 股温和增长”的分化态势，股温和增长”的分化

4、态势，A A 股房地股房地产板块大幅跑赢大盘及多数行业，产板块大幅跑赢大盘及多数行业，H H 股内房板块则保持稳健增长，整体受政策落地预股内房板块则保持稳健增长，整体受政策落地预期与产业链联动效应推动。期与产业链联动效应推动。A 股市场中，申万房地产指数在 2026W4 期间上涨 5.21%，显著跑赢同期下跌 0.62%的沪深 300 指数，在申万一级行业中涨幅居前；同时房地产产业链相关板块同步走强，建筑材料板块涨幅达 9.23%，成为板块联动回暖的重要支撑，主要受益于前期中央城市更新配套措施出台、商办房信贷政策细化落地，市场对政策从“出台”到“见效”的预期提升，推动资金向房地产及产业链板块集

5、中。H 股市场表现相对平稳，中华内房股指数 2026W4 期间上涨 1.32%，虽涨幅低于 A 股房地产板块，但保持正向增长，反映出港股市场对内地房地产政策的积极信号逐步消化；恒生物业服务及管理指数同步保持稳健，整体未出现明显波动，主要因港股市场整体流动性节奏与 A 股存在差异，对政策的反应相对滞后且温和。估值层面，截至 1 月 25 日，申万房地产板块市盈率与沪深 300 指数的差距基本维持前期水平。重点重点 1414 城新房网签量环比小幅下降，整体市场呈现“一线微增、二线回调”的分化态城新房网签量环比小幅下降，整体市场呈现“一线微增、二线回调”的分化态势，城市间表现差异显著。势，城市间表现

6、差异显著。2026W4，重点 14 城新房网签合计 9224 套，环比下降1.53%，市场活跃度略有回落但仍处平稳区间。一线城市表现相对稳健，上海、北京、广州、深圳四城合计网签 3696 套，环比增长 6.57%；其中上海网签 1782 套、深圳网签378 套，分别环比增长 13%、13%，受益于核心区域房源供应与改善需求释放；广州网签 989 套，环比微增 1%，市场保持平稳；仅北京网签 547 套，环比下降 5%，主要受部分项目取证节奏延迟影响。二线及其他重点城市呈现回调态势，10 城合计网签 5528套，环比下降 6.29%：杭州、南京回调显著，分别网签 738 套、738 套，环比降幅