中国经济复盘与展望：“反内卷”与结构突围-260130（15页）.pdf

1、“反内卷”与结构突围一一中国经济复盘与展望经济研究宏观深度请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年，中国经济在实现5.0%增长、达成预期目标的同时，呈现“前高后低”走势。近几年GDP增速与价格表现出非常明显的反向规律：当实际增速高于5.0%时价格承压，低于5.0%时价格改善，这或表明当前有效需求支撑的合意增长区间在4.5%-5.0%。四季度增速回落至4.5%后，政策未急于强刺激，体现了与“反内卷”清理过剩供给、促价格回升目标之间的权衡。2025年结构层面呈现积极转换：第二产业增速回落，第三产业增速回升，形成对冲。这一变化有利于缓解过剩供给压力，并通过服务业发展带动就业与收入，从而

2、支撑内需。需求侧则呈现消费贡献上升、投资拉动减弱、净出口保持高位的分化格局，但内需整体仍处于历史相对低位，“内需不足”始终是循环的主要堵点，其背后与服务业发展滞后、未能与生产率提升同步密切相关。展望2026年，经济预计在“反内卷”框架下延续结构优化，一方面通过发展新质生产力提升生产效率，另一方面加速发展现代服务业以促进就业与收入，从而扩大消费、畅通内循环。宏观政策将延续结构性发力，推动供需在更高水平上实现动态平衡，全年增速或小幅回落至4.8%左右，并逐渐走出通缩区间。2025年中国经济复盘和平减指数对应的增长规律或延续，“反内卷”取得进一步成效或意味着GDP增速低于5.0%。需求侧政策的重心从

3、传统投资继续更多地转向服务业培育与消费激励，以此对冲供给调整带来的短期增长压力，并从根本上培育内生动能。相比2024和2025年，2026年的“前置发力”略晚一些，预计二季度达到全年增速高点。(divcenter)图：预计2026年中国实际GDP同比小幅回落至4.8%(/divcenter)2026年，政策与资源将进一步向高新技术产业集聚，人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴行业的投资与产出增速预计将显著高于整体增长水平，这不仅将逐步替代部分传统低效产能，更将通过技术创新和数字化改造提升传统产业效率。更有效率的供给叠加温和的需求扩张，导向偏缓和的通胀回升路径。旻海外经济下行超预期，海外政策和市场的不确定性；国内政策执行的不确定性。