经纬恒润(688326)-A股公司研究报告：25年业绩预告扭亏规模效应凸显-260128（6页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 经纬恒润经纬恒润(688326 CH)25 年业绩预告扭亏，规模效应凸显年业绩预告扭亏，规模效应凸显 华泰研究华泰研究 公告点评公告点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(人民币人民币):):184.61 宋亭亭宋亭亭 研究员 SAC No.S0570522110001 SFC No.BTK945 +(86)21 2897 2228 谢春生谢春生 研究员 SAC No.S0570519080006 SFC No.BQZ938 +(86)21 2987 2036 张宇张宇 研究员 SAC No

2、.S0570523090002 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 汤仕翯汤仕翯 研究员 SAC No.S0570524090007 SFC No.BUQ838 +(86)10 6321 1166 基本数据基本数据 收盘价(人民币 截至 1 月 27 日)147.77 市值(人民币百万)17,726 6 个月平均日成交额(人民币百万)254.20 52 周价格范围(人民币)67.81-147.77 股价走势图股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(人民币人民币)2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百

3、万)5,541 7,508 9,769 12,020+/-%18.46 35.49 30.12 23.05 归属母公司净利润(百万)(550.32)87.78 375.71 789.41+/-%(153.30)115.95 328.00 110.11 EPS(最新摊薄)(4.59)0.73 3.13 6.58 ROE(%)(12.03)2.08 8.43 15.66 PE(倍)(32.21)201.93 47.18 22.46 PB(倍)4.24 4.15 3.81 3.26 EV EBITDA(倍)(43.48)47.41 22.35 13.38 股息率(%)0.00 0.00 0.00 0

4、.00 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2026 年 1 月 28 日中国内地 汽车零部件汽车零部件 公司发布 2025 年年度业绩预盈公告，预计 2025 年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比，将实现扭亏为盈，实现归属于母公司所有者的净利润 0.75 亿元到 1.1 亿元。公司的预盈利润区间下限超过我们此前预测的 0.66 亿元，我们继续看好公司 2026 年公司规模化效应驱动下的盈利增长，看好公司 2026 年海外业务落地放量，维持“买入”评级。2025 回顾：扭亏为盈，研发成果释放与降本增效共同驱动回顾：扭亏为盈，研发成果释放与降本增效共同驱动 2025 年公司收入规模的

5、扩大主要受益于前期研发投入的释放，以域控制器等新产品阵营为代表的核心电子产品实现快速放量，同时原有产品持续迭代获得更多客户与项目机会，推动整体收入增长。降本增效方面，公司通过 AI 工具优化开发流程、推动国产替代和提升智能制造水平，有效控制各项成本费用，使毛利率有所提升、期间费用率显著下降，从而对盈利能力改善形成实质支撑。产品与客户层面，公司电子产品包括区域控制器、5G TBOX、电动尾门等为多个客户配套，中央计算平台（CCP）与 ADAS 产品进入主流车型供应体系，研发服务与电子产品协同支撑了收入与利润的实现。4Q25 及及 2026 展望：智能驾驶落地放量，国际化布局持续深化展望：智能驾驶

6、落地放量，国际化布局持续深化 展望 2026 年，公司有望在现有基础上继续扩大规模化优势，推动营收与盈利能力同步提升。随着前期研发成果加速转化，吉利、小鹏、小米、一汽等核心客户的量产项目预计进入更加稳定的放量阶段，中央计算平台、域控制器及 ADAS 等智能驾驶电子产品将持续贡献收入增量。高阶智能驾驶方面，公司与辉羲智能在高算力芯片及高阶智能驾驶解决方案上开展合作，采用辉羲智能芯片的平台方案有望加速公司高阶智驾产品的量产落地进度，同时双方合作推进的无人物流车项目具备在 2026 年实现放量的基础。国际化方面，公司与 Stellantis、Scania、Magna、PACCAR 等海外整车厂的合作