潼关黄金(0340.HK)-港股公司动态报告：乘势而上大有可为-260128（15页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 潼关黄金（0340.HK）动态报告 乘势而上，大有可为 收获之年，多方位推动业务扩张。2025 年预计公司业绩在金价带动下继续高速增长，上半年公司已实现归母利润 3.12 亿元，同比增长达到 272.6%，远远超过了2024 年全年。2025 年内，公司多措并举，先后收购了潼关地区和甘肃地区的矿山工程公司，为公司现有业务带来协同效应，降低成本，提升营运效率；完成收购亿鑫矿业，黄金资源量进一步提升；同时还与紫金达成了“股权+金属流”双向绑定合作关系，从引进外部投资者，产业协同，扩大资源量等多方位推动公司黄金业务扩张。重

2、要股东持续增持，坚定未来发展前景。公司董事会主席为蒋智勇先生，其女儿蔣薇持有上市公司单一最大股东秦陇金鑫矿业投资有限公司 63.34%股份，为公司重要股东。蒋薇从 2026 年 1 月 2 日起连续增持上市公司股份，根据 ifind 重要股东交易来看，累计增持数量达到 888.6 万股。资源量进一步增长，未来增储潜力仍较强。公司目前拥有肃北县和潼关县两个矿场，亿鑫矿业收购完成后，公司黄金资源量增加至 81 吨，平均品位高达 6.5g/t。公司未来的增储潜力较强：（1）肃北县矿区：公司新收购的亿鑫矿业可以快速转化为产量。该金矿当前发现并探明的金矿体为 11 条，其中 D 矿体集合区资源量占比最大

3、，距离北东选矿厂仅为 2.8 公里左右，北东矿业的技改项目预计于 2025年底前完工，因此将无需新建加工厂及其他基础设施，可以快速转化为产量，加快公司经济效益。同时北东矿业旗下拥有超 30 平方公里探矿权，公司计划在2025Q3 末开始未来 3 年共投入钻探工作量 160,000 米、坑探 35,000 米，用来进行深边部找矿工作未来勘探增储潜力巨大。（2）潼关县矿区：公司在潼关县拥有多条矿脉，目前尚有多条探矿证中的金脉待转采，随着公司勘探的逐步完善和探转采的持续推进，公司潼关县矿区远期增量可期。同时潼关县积极推进空白区域矿权出让和资源整合，促进有限资源向重点骨干企业集中，公司作为潼关地区代表

4、型金矿企业，未来有望整合更多金矿资源。内生增长明确，产量将持续提升。公司黄金产量逐步提升，2024 年黄金产量达到2.52 吨，同比增长 85.27%，预计 2025 年黄金产量将达到 2.6-2.9 吨。公司潼关矿区和肃北矿区内生增长潜力十足，随着探转采的逐步推进，公司产量将继续提升。投资建议：公司黄金开采业务进入新发展阶段，两个矿场内生动能强劲，黄金产量持续提升。叠加黄金价格景气，迎来量价齐升。我们预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润 10.17/12.64/15.69 亿港元，EPS 分别为 0.19/0.24/0.30 港元，对应 1 月 27 日 PE 分别为 18X、

5、15X、12X，维持“推荐”评级。风险提示：黄金价格波动风险、探转采进度低于预期的风险等 盈利预测与财务指标 单位/百万港元 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,605 2,974 3,703 4,431 增长率（%）7.2 85.3 24.5 19.7 归母净利润 211 1,017 1,264 1,569 增长率（%）310.3 381.8 24.2 24.2 EPS 0.04 0.19 0.24 0.30 P/E 88 18 15 12 P/B 7.5 5.4 4.1 3.2 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测（注：股价为 2026 年 1 月 27 日

6、收盘价,汇率 1HKD=0.92RMB）推荐 维持评级 当前价格：3.49 港元 分析师 邱祖学 执业证书：S0590525110009 邮箱： 分析师 袁浩 执业证书：S0590525110013 邮箱： 相对走势 相关研究 1 潼关黄金（0340.HK）深度报告：厚积薄发，初露锋芒-2025/06/15 -10%213%437%660%2025/12025/72026/1潼关黄金恒生指数2026 年 01 月 28 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 潼关黄金(0340.HK)/金属 目录 1 收获之年，多方位推动业务扩张.3 2 资源量进一步增