宏观专题报告：地方两会的信号-260203（8页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！地方两会的信号地方两会的信号 证券研究报告 宏观专题报告/2026.02.03 分析师分析师 张伟 SAC 证书编号：S0160525060002 分析师分析师 任思雨 SAC 证书编号：S0160525090006 相关报告相关报告 1.黄金白银四问四答 2026-02-01 2.价格继续抑制需求 2026-02-01 3.出口退税显著扩大 2026-01-31 核心观点核心观点 多数省份重视高质量发展，淡化经济增长速度目标多数省份重视高质量发展，淡化经济增长速度目标。31 个省份中，完成及超过 2025 年经济增速目标的省份为 15 个。而六个经济大省（广东、江

2、苏、浙江、山东、河南、四川）中，山东、浙江、河南完成了增速目标。根据已公布政府工作报告的省份来看，超过 62%的地方调整了 2026 年的经济增速预期目标。部分省份对于目标增速设定由点值改为目标区间，其中包括六大经济省份中的广东和浙江。已公布 2026 年 GDP 经济增速预期目标的省份，其 2025 年 GDP 合计占比为 71%。从这些省份的目标设定来看，我们预计 2026 年全国经济增速更多侧重于高质量发展的追求，淡化对于增速目标的要求。明确设定分项明确设定分项数字数字目标的省份较目标的省份较 20252025 年年减少减少。明确设定固定投资增速、工业增加值、一般公共预算收入、社会消费品

3、零售总额增速等数字目标的省份较2025年明显减少。固定投资增速方面，设定增速目标的省份占比由2025年的 61%降至 2026 年的 46%。其中设立目标的省份中河北、西藏的固定投资增速目标保持不变。重点产业方向重点产业方向聚焦聚焦人工智能、医药制造、商业航天、机器人人工智能、医药制造、商业航天、机器人。促消费促消费重要程度提级。重要程度提级。新兴产业方向中人工智能、生物医药、商业航天三大领域被提及频率最高。多数省份对促消费的重视程度提级，根据已发布 2026 年政府工作报告的省份来看，多个省份将“促消费”列为首位或者第二位任务。并在政策表述与举措安排上，从传统商品消费向服务消费延伸。风险提示

4、：风险提示：政策推演局限性与出现偏差；增量政策超预期；国际地缘政治局势变化超预期。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观专题报告/证券研究报告 图表目录图表目录 图图 1 1：20252025 年年 3131 个省份个省份 GDPGDP 增速目标完成情况增速目标完成情况.3 3 图图 2 2：设立固定投资增速数字目标的省份设立固定投资增速数字目标的省份 20252025 年与年与 20262026 年变化年变化 .4 4 表表 1 1：部分省份部分省份 20262026 年经济增速预期目标年经济增速预期目标 .4 4 表表 2 2：多数省份新兴产业方向涉及人工智能、商业航天

5、、机器人、生物医药多数省份新兴产业方向涉及人工智能、商业航天、机器人、生物医药 .5 5 1ZOWpRpRtQzRwPtMqRrPmM6M8Q8OoMqQtRoQfQpPmOiNqQsObRmNoNMYrNrOMYsRmN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 宏观专题报告/证券研究报告 截止 2026 年 2 月 2 日，31 个省份中已有 24 个省份召开了地方两会并发布了2026 政府工作报告。其中主要透漏出以下几个信号：一、一、多数多数省份省份重视重视高质量发展，淡化高质量发展，淡化经济增长经济增长速度速度目标目标 达成达成 20252025 年经济增速目标的年经济增速

6、目标的省份省份为为 1515 个个。31 个省份中，完成及超过 2025年经济增速目标的省份为 15 个。而六个经济大省（广东、江苏、浙江、山东、河南、四川）中，山东、浙江、河南 3 个省份完成了设定的增速目标。图图1 1：20252025 年年 3131 个个省份省份 GDPGDP 增速目标完成情况增速目标完成情况 数据来源：各地政府官网，财通证券研究所。注：福建按照 5%-5.5%区间目标中的 5%作为目标值。超过超过 62%62%的的省份省份调整调整了了 20262026 年的经济增速预期目标。部分年的经济增速预期目标。部分省份省份对于目标增对于目标增速设定由点值改为目标区间，其中包括六