【华泰期货】国债期货日报：央行买卖国债1000亿，国债期货涨跌分化-260204（12页）.pdf

1、国债期货国债期货日报日报|20262026-0202-0404 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 央行买卖国债央行买卖国债1000亿，国债期货涨跌分化亿，国债期货涨跌分化 市场分析市场分析 宏观面：（1）宏观政策：12月8日政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号；中央经济工作会议提出，2026年财政政策方面继续实施更加积极的财政政策，货币方面继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准、降息及结构性政策工具，为“十五五”良好开局提供稳定的宏观政策环境；2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0

2、.25个百分点，同时今年还存在继续降准降息的空间。（2）通胀：12月CPI同比上升0.8%。财政：（3）财政：2025年全年财政收支整体未达预期，收入受税收走弱与非税高基数拖累，全年一般公共预算 收入同比下降1.7%；支出节奏前置，年末力度减弱，全年完成度偏低。结构上呈现分化特征，民生支出总体稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入持续疲软。展望2026年，财政政策预计延续积极，强调“总量增加、结构更优”，支出力度有望加强，节奏继续前置，对稳增长形成支撑。（4）金融：2025年前12个月份社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比去年同期3.34万亿：12月末，M2余额340.29万亿，同比+8.

3、5%；M1余额115.51万亿，同比+3.8%。12月末人民币贷款余额同比+6.2%，存款余额同比+8.7%。信贷方面居民与企业融资明显分化，居民贷款减少反映内生需求仍弱，企业贷款则同比多增，体现政策支持效果逐步显现。（5）央行：2026-02-03，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了1055亿元7天的逆回购操作。（6）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.317%、1.488%、1.511%和1.550%，回购利率近期回落。市场面：（7）收盘价：2026-02-03，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、105.91元、108.26元、111.96元。

4、涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.03%、0.06%、0.02%和-0.10%。（8）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.023元、0.021元、0.046元和0.064元。综合来看：受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。整体看，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。策略策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡。套利：关注2603基差回落。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。风险风险 流动性快速紧缩风险 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页

5、的免责声明 国债期货国债期货日报日报|20262026-0202-0404 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、利率定价跟踪指标.4 二、国债与国债期货市场概况.4 三、货币市场资金面概况.6 四、价差概况.6 五、两年期国债期货.7 六、五年期国债期货.8 七、十年期国债期货.9 八、三十年期国债期货.10 图表图表 图图1 1：国债期货主力连续合约收盘价走势国债期货主力连续合约收盘价走势|单位：元单位：元.4 图图2 2：国债期货各品种涨跌幅情况国债期货各品种涨跌幅情况|单位：单位：%.4 图图3 3：国债期货各品种沉淀资金走势国债期货各品种沉淀资金走势|单位：亿元单位：亿元.5 图图4

6、 4：国债期货各品种持仓量占比国债期货各品种持仓量占比|单位：单位：%.5 图图5 5：国债期货各品种净持仓占比（前国债期货各品种净持仓占比（前20名）名）|单位：单位：%.5 图图6 6：国债期货各品种多空持仓比（前国债期货各品种多空持仓比（前20名）名）|单位：无单位：无.5 图图7 7：国开债国开债-国债利差国债利差|单位：单位：%.5 图图8 8：国债发行情况国债发行情况|单位：亿元单位：亿元.5 图图9 9：Shibor利率走势利率走势|单位：单位：%.6 图图1010：同业存单（同业存单（AAA）到期收益率走势）到期收益率走势|单位：单位：%.6 图图1111：银行间质押式回购成交