汽车行业2026年2月投资策略：智能驾驶加速推进建议关注业绩期行情-260204（33页）.pdf

1、汽车行业2026年2月投资策略智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情核心观点月度产销：根据乘联会数据，1月狭义乘用车零售市场规模约为180万辆，环比下降20.4%，同比增长0.3%。其中新能源零售量预计为80万左右，渗透率约44.4%。12月全国乘用车市场零售226.1万辆，同比下降14.0%，环比增长1.6%。2025年累计零售2,374.4万辆，同比增长3.8%。12月全国乘用车厂商批发278.9万辆，同比下降9.0%，环比下降7.0%；2025年累计批发2,955.4万辆，同比增长8.8%。根据中汽协数据，12月汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%

2、,同比分别下降2.1%和6.2%。2025年，汽车产销分别完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。2025年12月，乘用车产销分别完成287.9万辆和284.7万辆，环比分别下降8.4%和6.3%，同比分别下降4.2%和8.7%。2025年，乘用车产销量分别3027万辆和3010.3万辆，同比增长10.2%和9.2%。本月行情：1月CS汽车板块上涨0.33%，其中CS乘用车下跌5.41%，CS商用车上涨15.59%,CS汽车零部件上涨0.78%,CS汽车销售与服务上涨3.53%，CS摩托车及其它下跌4.39%，同期沪深300指数上涨1.65%，上证综合指数上涨3.

3、76%，CS汽车板块跑输沪深300指数1.32pct，跑输上证综合指数3.43pct；汽车板块自2026年初至今上涨0.33%，沪深300上涨1.65%，上证综合指数上涨3.76%，CS汽车板块跑输沪深300指数1.32pct，跑输上证综合指数3.43pct。成本跟踪：截至2026年1月20日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-17.2%/+22.6%/-2.1%，分别环比上月同期-1.2%/+10.8%/+5.6%。库存：2025年12月份汽车经销商综合库存系数为1.31，环比下降16.6%，同比上升14.9%，库存水平处于警戒线以下，高于合理区间。核心观点：中长期维度，关注

4、自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。投资建议：地缘政治背景下汽车作为内需消费品，刺激政策有望加码，看好乘用车和国产替代零部件，1）整车推荐：新品周期强劲的小鹏汽车、江淮汽车、吉利汽车；2）智能化推荐：科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动；4）国产替代推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W等。风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。行业研究行业专题优于大市维持相关研究报告投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇总量：向成熟期过渡

5、，国内汽车销量低增速常态化中国汽车行业已经度过了销量增速最快的黄金十年(2000sim2010年），总量从成长期向成熟期过渡，行业增速放缓但长期的保有量、销量仍有空间，当前我国汽车行业千人保有量为224辆/千人，经过对人均GDP和人均公路里程的国家对比分析，我们给予成熟阶段(发达国家汽车工业成长期进入成熟期平均年限20年左右)国内汽车千人保有量400辆/千人假设，对应汽车行业维持低个位数的增长。随着中国汽车工业从成长期迈向成熟期，我国汽车的销量年化增速也逐年放缓，个位增速将逐渐成为常态化，而在早期的汽车工业总量红利也将逐渐淡化。2000sim2010年，中国汽车市场处于快速发展阶段，销量从20

6、9万辆提升至1806万辆，年均复合增速为24%；2010sim2025年，中国汽车市场增速有所放缓，销量从1806万辆增长至3440万辆，年均复合增速约4%。(divcenter)图1：中国汽车年销量及增速(/divcenter)从行业容量看，各国汽车千人保有量与人均GDP强相关，与人均公路里程有较强相关性。扣除异常值，人均GDP越高的地区，汽车千人保有量越高，我国目前人均GDP约在全球平均水平，但汽车千人保有量（我国为224辆/千人）低于同等水平的国家（泰国为278辆/千人），且低于人均GDP低于我国的国家，包括巴西、墨西哥、马来西亚等；公路建设越完善的地区，汽车人均保有量越高，我国目前人均