投资策略研究：行业轮动周观点-凝视周期的波动-260202（9页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 2026 年 02 月 02|投资策略研究*周报日 投资策略研究 凝视周期的波动行业轮动周观点 本周（20260126-20260201）大盘股波动率上升而中小盘股波动率回落，上证指数周跌 0.44%，科创 50 周跌 2.85%，深证成指周跌 1.62%，创业板指周跌0.09%，区间日均成交额 3.06 万亿元，成交金额相比于上周略有上升，沪深 300指数有企稳的迹象，从市场资金流向以及板块表现来看，在大宗商品的带动下，代表上游材料的有色金属、石油石化板块涨幅居前，但伴随周四晚间国际有色商品急速下跌，有色金属板块在周五回吐了一部分涨幅，总体来看，本周的市场风格具备

2、较为明显的周期板块行情特征，然而，伴随大宗商品的波动上升，可能在 A 股相关板块的波动也会放大。本周成交金额仍然在上行，但是指数层面走势较为震荡，从资金动向来看，除了计算机板块，其他各板块皆为资金主动净卖出，市场热点呈现快速切换与分化格局。本周行业轮动呈现显著的结构性分化特征。从资金流向来看，市场整体呈现主动净流出的态势，多数行业本周净买入金额为负，资金偏好高度集中。具体而言，以有色金属、石油石化、钢铁为代表的周期性板块获得了明显的资金净流入，成为市场焦点。相比之下，家用电器、食品饮料、医药生物等消费与成长类板块则普遍遭遇资金流出。这种“跷跷板”效应清晰反映了当前资金从高位或景气度不确定的板块

3、，向具有确定性或价格支撑的周期资源类板块切换的意图。从综合的轮动强度打分来看，市场热点的聚焦效应更为突出。以有色金属、石油石化为首的周期板块，不仅资金流入明显，其轮动强度评分在本周多数交易日也持续处于高位，这验证了其上涨得到了资金、技术形态与市场情绪的多重支撑。而消费、科技等板块的轮动强度评分则普遍偏低，显示其整体趋势偏弱，市场关注度有限。本周市场轮动以“强周期”为主线，资金在行业间的流向与板块强度高度统一，凸显了在特定宏观预期下，资金对资源及上游板块的集中青睐。但是需要注意的是，从轮动强度趋势来看，有色金属板块的轮动强度逐步下降，石油石化板块的轮动强度波动较大，周五石油石化的轮动强度相较于周

4、四有较大程度下降。可关注强度有所回升的的行业如农林牧渔、煤炭、通信等板块。当市场逐步部分切换到周期板块当中，或许大宗商品的走势值得作为有色金属、化工、能源石化板块的前瞻性指标。从历史上来看，一般金属和能化大宗商品的走势是往往在长周期上趋于一致的，但是在近些年却表现出来金属与能化的价格走势分化，那么后续根据经济周期的推演，这种分化可能会逐渐收敛，因此正如我们在上期的行业轮动报告中所提出的，当前我们需要足够重视周期板块，尤其是上游资源板块的机会。另外一方面，AI 趋势以及商业航天板块产业机会仍是不可放弃观察的板块，作为科技板块必不可少的一部分，半导体材料和半导体设备值得持续关注。结合以上逻辑和本周

5、交易层面体现出的行业轮动强度，我们建议近期关注以下板块：1、半导体 作者 分析师 汪毅 SAC：S1070512120003 邮箱： 分析师 王正洁 SAC：S1070524070004 邮箱： 相关研究 1、部分商品价格震荡，股市节奏或更加平稳数据跟踪周报（2026.2.1）2026-02-01 2、日债异动对流动性的可能影响 2026-01-28 3、部分商品延续涨价，股市节奏或更加平稳数据跟踪周报（2026.1.26）2026-01-26 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 2、基础化工 建议关注 ETF：1、化工龙头 ETF（516220.SH）2、半导体 ETF（512480.SZ）3

6、、沪深 300ETF（510300.SH）风险提示：海外需求不及预期、全球流动性下降、日本鹰派加息、海外算力基建产能过剩 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、本周复盘：风格开始切换.4 1.市场概况.4 2.日度行业轮动以及事件驱动(20260126-20260201).5 二、本周行业量价以及趋势强度打分.5 三、配置建议.7 风险提示.8 图表目录 图表 1：本周 A 股主要指数的涨跌幅与日均成交额.4 图表 2：沪深 300、中证 500、中证 1000 波动率（%）.4 图表 3：本周各板块涨跌幅与主动净买入金额.6 图表 4：本周各板块强度打分.7 P.4 请仔细阅读本报