现制饮品行业跟踪报告：千问加码外卖补贴行业价格战趋缓-260209（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.02.09 千问加码外卖补贴，行业价格战趋缓千问加码外卖补贴，行业价格战趋缓 Table_Industry 餐饮餐饮 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 餐饮餐饮引领复苏，产业链协同发展2024.03.31 现制饮品行业跟踪报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 宋小寒(分析师)010-8393908

2、7 S0880524080011 本报告导读：本报告导读：现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度；同时行业价格战趋缓，竞争格局优化。现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度；同时行业价格战趋缓，竞争格局优化。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：现制饮品外卖补贴持续，预计春节高景气度；同时行业价格战趋缓，竞争格局优化。推荐：古茗、蜜雪集团、瑞幸咖啡、茶百道、沪上阿姨。千问上线补贴项目，利好现制饮品销售。千问上线补贴项目，利好现制饮品销售。2 月 6 日，阿里千问 App上线 30 亿元红包补贴项目。千问 App 活动页面显示，第一波免单活动时间为 2 月 6 日至

3、12 日。所有用户更新千问 App 后，都能获得一张 25 元无门槛免单卡，不仅能免单喝奶茶，也能通过淘宝闪购买年货、点外卖。第二波将从 2 月 13 日开始，用户可领取现金红包，最高可得 2888 元。通过千问 App 一句话下单，免单卡可立即在全国 30 多万家奶茶店使用，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、霸王茶姬、奈雪的茶、沪上阿姨、茶百道、库迪咖啡等茶饮咖啡品牌都可使用。此外，每邀请一名新朋友下载千问 APP，双方可各得一张 25 元免单卡，每人最多可得 21 张，相当于 525 块钱。外卖外卖补贴加码，预计一季度现制饮品销售保持高景气度。补贴加码，预计一季度现制饮品销售保持高景气度。据千问提供的数

4、据，活动上线不到 3 小时，用户下单的奶茶已经超过 100 万单。活动上线仅 9 个小时，“千问春节 30 亿大免单”活动订单量已超过 1000 万单。行业价格战趋缓行业价格战趋缓，茶饮竞争格局改善，茶饮竞争格局改善。库迪提价：从 2026 年 2 月1 日开始，库迪咖啡仅在特价专区保留 3-7 款产品延续该低价，其余产品恢复 11.9-16.9 元的常规售价，部分核心单品涨幅 30%-60%。同时，库迪还调整了其他配套活动，例如新店首月券从 6.9 元涨至 8.8元，邀新奖励中的新用户礼券从 8.8 元提至 9.9 元，仅保留外卖平台补贴联动。茶饮格局改善：根据窄门餐眼数据，截止 2026

5、年 1 月12 日，现制茶饮最新门店数 39.9 万家，近一年新开 9.2 万家，净减少 3.5 万家。风险提示：风险提示：消费需求疲软，加盟店监督管理风险，行业竞争加剧，食品安全问题。行业跟踪报告行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表1：重点重点公司估值表（公司估值表（2026.2.6）标的名称标的名称 股票代码股票代码 收盘价收盘价 市值市值 归母净利润（归母净利润（亿亿元）元）PE 评级评级（元）（元）（亿元）（亿元）2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 蜜雪集团蜜雪集团 2097.HK 400.00 1,353 44.37

6、59.34 67.79 30 23 20 增持 古茗古茗 1364.HK 30.64 649 15.42 22.85 26.99 42 28 24 增持 沪上阿姨沪上阿姨 2589.HK 87.60 82 4.18 5.56 6.24 20 15 13 增持 茶百道茶百道 2555.HK 6.80 90 6.45 8.31 8.68 14 11 10 增持 瑞幸咖啡瑞幸咖啡 LKNCY.OO 37.44 738 29.32 38.53 47.13 25 19 16 增持 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：港股收盘价币种为港币，市值币种为人民币，归