有色金属-海外季报：MIN 2025Q4锂精矿权益产量环比增长1%至13.8万吨权益锂精矿出货量环比增长1%至14.3万吨-260203（7页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 MIN 2025Q4 锂精矿权益产量环比增长 1%至 13.8万吨，权益锂精矿出货量环比增长 1%至 14.3 万吨 Table_Title2 有色金属-海外季报 Table_Summary 季报重点内容:锂锂矿矿 1）整体 本季度两处运营基地的锂辉石折 SC6 的总产量为 13.8 万吨（16.6 万吨混合品位），折 SC6 的销量为 14.3 万吨（17.3万吨混合品位）。两处矿区本季度加权平均实际售价为 1094 美元/吨（CIF，SC6），环比增长 29%。MinRes 正在评估 Bald Hill 重启的各种方案和当前市场状况，该设施于 202

2、4 年 11 月进入维护保养状态。2）MT MARION（100%基础）2025Q4，由于 C3 矿坑最后平台开采期间天气潮湿，以及N4 矿坑开工初期需要额外排水，导致矿石开采量减少，进料总运输量环比下降 19%。N9 矿区仍然是主要开采矿石来源。2025Q4，锂精矿产量 16.2 万吨，环比增长 11%，主要得益于三级重介质选矿回路投入运营后，工厂进料量增加，同比增长 40%。回收率平均为 61%，主要得益于再磨回路利用率的提高。2025Q4，锂精矿销量总计 13.4 万吨（SC6），环比增长22%，同比增长 63%。锂精矿销量总计 17.8 万吨，环比增长25%，同比增长 59%。2025

3、Q4，锂精矿平均实现价格为 1042 美元/吨（CIF，SC6）（按 4.5%的品位计算为 783 美元/吨），环比上涨31%，同比上涨 28%。2026 财年矿石产量预期已上调至 19 万至 21 万吨（此前预期为 16 万至 18 万吨，SC6）。预计 2026 财年下半年产量将低于上半年，这主要得益于 N4 矿区原料供应比例的提高，符合矿山计划。2025Q4，锂精矿单位成本为 812 澳元/吨（SC6，FOB），环比上涨 2%，同比下跌 31%，2026 财年上半年为 805 澳元/吨。2026 财年预期维持在 820 至 890 澳元/吨，预计 2026 财年下半年成本将因原料质量下降

4、而增加。Mt Marion 地下矿区恢复开发的预可行性研究更新工作预计将于 2026 年第一季度完成。评级及分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 2 月 3 日 证券研究报告|行业研究报

5、告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 3）WODGINA（100%基础）2025Q4，进料总输送量为 1003 万吨，环比增长 2%，而矿石开采量为 95.8 万吨，环比下降 32%，与矿山计划一致。2025Q4，由于低品位三期矿石比例较高，锂精矿产量为17 万吨，环比下降 3%，但回收率的提高抵消了产量下降的影响，通过持续优化磨矿回路产品粒度、浮选回路高强度调理以及药剂添加，加工回收率达到了 70%的里程碑。同比增长57%。2025Q4，锂精矿销售总量为 15.2 万吨（SC6），环比减少14%，同比增长 29%。锂精矿销售总量为 16.8 万吨，环比减少13%，同比增长 38%

6、。2025Q4，锂精矿平均实现价格为 1140 美元/吨（CIF，SC6）（按 5.5%的品位计算为 1038 美元/吨），环比上涨29%，同比上涨 37%。2025Q4，由于 2026 财年上半年业绩强劲，Wodgina 矿区2026 财年矿石产量（SC6）预期上调至 26 万至 28 万吨（此前预期为 22 万至 24 万吨）。2025Q4，锂精矿单位成本为 717 澳元/吨（SC6，FOB），环比下跌 2%，同比下跌 17%。2026 财年上半年为 726 澳元/吨（SC6）。2026 财年预期维持在 730 至 800 澳元/吨不变。预计2026 财年下半年将有所上涨，因为更多低品位三