有色金属-海外季报：Pilbara Minerals 2025Q4锂精矿产销量分别环比-7%、+8%至20.8、23.2万吨单位运营成本（CIF含运费和特许权使用费）环比上涨11%至470美元_吨-260203（6页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Pilbara Minerals 2025Q4 锂精矿产销量分别环比-7%、+8%至 20.8、23.2 万吨，单位运营成本（CIF，含运费和特许权使用费）环比上涨 11%至470 美元/吨 有色金属-海外季报 季报重点内容:2025Q4 生产生产经营经营情况情况 1、锂精矿 2025Q4，运营业绩符合预期，反映了采矿效率的持续提升以及旨在增加接触矿石进料量、最大限度利用矿石分选处理能力的战略举措。2025Q4，采矿活动有所增加，总采矿量（TMM）从上一季度的 770 万吨增至 810 万吨。这一增长反映了各项有针对性的运营举措的持续推进，包括向自营采矿

2、模式的进一步转型。本季度新增了矿用卡车，以支持更高的采矿量，并提高运营韧性，保障雨季期间的矿石供应安全。总采矿量从 170 万吨降至150 万吨，与矿山计划一致，因为采矿活动被有意地用于计划内的废石剥离，以支持未来的生产。2025Q4，加工性能与运营计划相符，本季度锂回收率为75.8%。尽管接触矿石处理量增加，但矿石分选机的性能依然强劲。破碎处理量的增加导致破碎回路前端磨损率升高，影响了平均运行时间。为缓解这一问题，公司调动了额外的破碎产能，以提供运行应急保障并维持足够的碎矿缓冲量，从而在磨损加剧时期保障工厂的正常运转。2025Q4，锂辉石精矿总产量为 20.8 万吨，环比减少 7%，同比增长

3、 11%。2025Q4，锂辉石精矿总销量为 23.2 万吨，环比增长 8%，同比增长 14%。平均出货品位约为 SC5.2。2025Q4，锂精矿的平均预计实际售价为 1,161 美元/吨（CIF，SC5.2），环比上涨 56%，同比上涨 66%。平均预计售价为 1,336 美元/吨（CIF，SC6），环比上涨 59%，同比上涨68%。2025Q4，按离岸价格计算的单位运营成本（不包括运费和特许权使用费）为 384 美元/吨（585 澳元/吨），环比上涨9%，同比下降 5%。，主要原因是产量下降以及锂辉石库存因销售量超过产量而减少。2025Q4，按到岸价格计算的单位运营成本（加上运费和特 评级及

4、分析师信息 推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 相关研究：1.能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动 2024.10.13 2.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价 2024.09.29 3.能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价 2024.09.21 证券研究报告|行业研究报告 Table_Date 2026 年 2 月 3 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 19626187/21/20190228 16:59 许权

5、使用费）为 470 美元/吨（717 澳元/吨），环比上涨11%，同比下降 2%。反映了 FOB 单位成本的上升以及与更高实际销售价格相关的特许权使用费的增加。尽管由于雨季通常带来的季节性影响，预计成本压力将在本财年剩余时间内持续存在，但 2026 财年 FOB 单位运营成本仍有望实现全年目标，2026 财年上半年平均 FOB 价格为 563澳元/吨。根据双方商定的 2026 年 POSCO Pilbara Lithium Solution（P-PLS）锂辉石承购量下调协议，PLS 在四季度签署了两份承购协议。这些协议赋予 PLS 在数量和期限上的灵活性，并包含高于当前市场价格的溢价。Pilg

6、an 工厂仍有剩余产量可供现货销售或签订更多承购协议，PLS 持续收到来自众多行业利益相关者的强劲供货需求。2、钽精矿 2025Q4，钽精矿出货量总计约 73,987 磅，环比增长12%，同比增长 369%。2025Q4 财务情况财务情况 2025Q4，实现营业收入 3.73 亿澳元，环比增长 49%，同比增长 73%。2025Q4，PLS 保持稳健的资产负债表，截至 2025 年 12 月31 日，公司现金余额为 9.54 亿澳元，未提取信贷额度为 6.25亿澳元。受价格和销量较上一季度增长、持续成本控制以及上年同期 7400 万澳元所得税退税等因素推动，公司现金余额在四季度增加 1.02