宁波华翔（002048）-A股公司首次覆盖报告：全面拥抱人形机器人产业全球PEEK龙头潜力初显-260213（30页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|宁波华翔宁波华翔 全面拥抱人形机器人产业，全球 PEEK 龙头潜力初显 宁波华翔（002048.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 002048.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 32.07 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 齐天翔齐天翔 S0800524040003 张磊张磊 S0800524070001 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】我们认为公司剥离欧洲不良资产后盈利能力有望提升，随着公司全面进军人形机器人赛道，未来增长潜力大。我们预计公司 20

2、25-2027 年归母净利润分别为 5.19/16.10/17.56 亿元，公司 2026/2/12 股价对应 PE 分别为 50.28/16.22/14.86 倍。我们给予宁波华翔 2026 年 25 倍 PE，对应目标市值 402.39 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：1）合资）合资客户客户销量下滑对公司业绩销量下滑对公司业绩冲击有多大？冲击有多大？2）公司公司的持续成长性如何展望？的持续成长性如何展望？我们认为，公司近年来大力拓展国内自主品牌客户，来自自主品牌项目的收入增长或能有效冲抵合资客户销量下滑的不利影响。同

3、时，公司全面进军智能底盘和人形机器人业务，有望助力公司中长期持续成长。主要逻辑主要逻辑#1：剥离剥离欧洲亏损欧洲亏损资产资产，盈利能力有望回升。，盈利能力有望回升。公司原有欧洲业务长期大额亏损，对公司整体发展造成较大负面影响，随着欧洲资产在 2025 年上半年正式剥离，公司利润水平有望上一个台阶。主要逻辑主要逻辑#2：拓展智能底盘业务，补齐拓展智能底盘业务，补齐汽车智能化重要拼图汽车智能化重要拼图。受新能源汽车及智能驾驶技术持续发展的推动，汽车底盘逐步呈现出智能化的趋势，但该领域仍由外资厂商主导，国产替代空间广阔。公司为了把握汽车智能化发展趋势，计划积极拓展智能底盘业务，布局新的增长曲线。主要

4、逻辑主要逻辑#3：拥抱拥抱人形人形机器人机器人产业产业，PEEK 材料全球材料全球龙头龙头潜力初显潜力初显。公司已与智元机器人在合资公司组建、机器人装配、供应链、场景、基金投资、海外业务拓展等六大板块展开合作。另外，随着公司 PEEK 材料产能建设稳步推进以及 PEEK 化机器人核心零部件加速突破，公司有望成为 PEEK 领域全球龙头企业之一。风险提示：汽车行业景气度不及预期、海外业务经营不及预期、新业务拓展不及预期、行业数据更新不及时风险。核心数据核心数据 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）23,236 2

5、6,324 27,405 26,823 29,275 增长率 18.4%13.3%4.1%-2.1%9.1%归母净利润(百万元)1,028 953 519 1,610 1,756 增长率 2.1%-7.3%-45.5%210.1%9.1%每股收益（EPS）1.26 1.17 0.64 1.98 2.16 市盈率（P/E）25.4 27.4 50.3 16.2 14.9 市净率（P/B）2.1 2.3 1.7 1.6 1.4 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -8%26%60%94%128%162%196%2025-022025-062025-10宁波华翔车身附件及饰件沪深300证券研究

6、报告证券研究报告 2026 年 02 月 13 日 公司深度研究|宁波华翔 西部证券西部证券 2026 年年 02 月月 13 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 盈利预测与评级.5 宁波华翔（002048.SZ）核心指标概览.6 一、汽零龙头积极进取，有望乘智能化东风再启航.7 1.1 专注于汽车零部件行业近四十年，业务转型持续推进.7 1.2 内外饰及金属业务是基本盘，客户分布广泛.7 1.3 全球化布局完善，子公司分工明确.7 1.4 营收稳步增长，利润进入修复阶段.8 1.5 欧洲不