银行业周报：居民短贷改善存款有所活化-260215（8页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 银行银行 2026 年年 02 月月 15 日日 银行业周报（20260209-20260215）推荐推荐（维持）（维持）居民短贷改善，存款有所活化居民短贷改善，存款有所活化 市场回顾：市场回顾：2026/02/09-2026/02/15，主要指数沪深主要指数沪深 300 上涨上涨 0.36%，上证综指，上证综指上涨上涨 0.41%，创业板指数，创业板指数上涨上涨 1.22%。2026/02/09-2026/02/15

2、 沪深两市主板沪深两市主板 A股日均成交额股日均成交额 12,844.78 亿元亿元，较上周下跌 15.03%；截至 2/12 两融余额两融余额26,456.02 亿元，亿元，较上周下跌 0.68%。2026/02/09-2026/02/15 申万银行指数周申万银行指数周跌跌1.31%，跑，跑输输沪深沪深 300 指数指数 1.67pct。银行周观点：银行周观点：26 年年 1 月社融增量创新高，直接融资为主要支撑。月社融增量创新高，直接融资为主要支撑。26 年 1 月新增社融 7.22 万亿元，为历史同期新高，同比多增 1654 亿元。回顾过往 10 年，除了 2018、2023 年，其余年

3、份 1 月份社融均同比多增，其中主要是信贷或政府债支撑。拆分细项来看，直接融资同比多增 3228 亿元，主要由于一揽子货币金融政策和财政金融靠前发力，国债、新增专项债和特殊再融资债券发行加快。政府债同比多增 2831 亿。高基数下社融口径人民币贷款同比少增 3194 亿元。表外融资同比多增 371 亿元，主要是由于票据冲量需求下降，未贴现票据同比多增 1639 亿元。信贷结构优化，居民短贷改善。信贷结构优化，居民短贷改善。人民币贷款当月新增 4.71 万亿元，同比少增4200 亿元，主要是企业端贷款拖累，居民贷款需求有所改善。居民贷款/企业贷款分别同比多增 127 亿元/少增 3300 亿元。

4、1）居民端：）居民端：居民短贷需求改善，同比多增 1594 亿元，或得益于消费贷贴息政策以及春节前年货采买、文旅消费等需求集中释放；居民中长贷则同比少增 1466 亿元，居民中长贷连续四个月同比少增，30 大中城市商品房成交面积连续四个月同比降幅低于-20%；2）企业端：企业端：企业短贷表现较好，票据有所压降，企业中长贷需求不强。1 月企业主要有短期资金周转需求，中长贷款或集中于节后开工投放。企业短贷/票据/中长贷分别同比多增 3100 亿元/多减 3590 亿元/少增 2800 亿元。M1、M2 增速均回升，增速均回升，1 月存款流向企业和非银部门。月存款流向企业和非银部门。2026 年 1

5、 月 M1 同比增速环比上升 1.1pct 至 4.9%，M2 增速环比上升 0.5pct 至 9.0%，或由于资本市场活跃以及企业结汇规模高增等因素影响，存款有所活化。从存款流向来看，主要从居民部门流向企业和非银部门，1 月居民/企业/政府/非银部门分别新增2.13/2.61/1.55/1.45 万亿元，分别同比-3.39/+2.82/+1.22/+2.56 万亿。随着高息定期存款到期，资本市场赚钱效应显现，后续存款仍可能继续流向非银部门。投资建议：投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配重视银行板块配置机会置机会，银行

6、，银行欠配幅度仍然较大欠配幅度仍然较大。预计 2026 年仍是银行板块估值系统性回升的一年：从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026 年银行股的投资逻辑将从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从 PB 逻辑向 PE 逻辑切换。我们建议我们建议 2026 年重点关注以下三条投资主线：主线一：国年重点关注以下三条投资主线：主线一：国家信用与红利基石，家信用与红利基石，以国