【华源证券】现货和股票期权交易持续活跃，25Q3业绩环比再加速-260225（7页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告非银金融非银金融|多元金融多元金融港股港股|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：买入买入（首次）（首次）证券分析师证券分析师陆韵婷SAC：S沈晨SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0202 月月 2424 日日收盘价（港元）413.60一年内最高/最低（港元）466.00/283.20总市值（百万港元）524,377.34流通市值（百万港元）524,377.34资产负债率（%）88.13资料来源：聚源数据香港交易

2、所香港交易所(00388.HK)(00388.HK)现货和股票期权交易持续活跃，25Q3 业绩环比再加速投资要点：投资要点：事件：事件：香港交易所 2025 年前三季度收入及其他收益和归母净利润分别同比增长 37%和45%至 219 亿港元和 134 亿港元，EBITDA 利润率在规模效应下同比提升 5pct 至 79%，其中 Q3 单季度收入及其他收益和归母净利润分别为 78 亿港元和 49 亿港元，环比增长8%和 10%，业绩超出市场预期。点评：点评：1 1、现货业务交易额环比继续提升，衍生品业务有所分化现货业务交易额环比继续提升，衍生品业务有所分化A、现货交易额环比继续提升：25Q3 单

3、季度联交所股本证券产品平均每日成交金额（ADT）同比增长 150%（25H1 为 122%）至 2679 亿港元，其中港股通（即“南向”）和沪股通及深股通（即“北向”）ADT 分别同比增长 285%和 144%至 1525 亿港币和 2687 亿人民币，较 25H1 的 196%和 32%继续大幅提升，由于南向和北向交易仅收取单边 40-50%的交易费率，致使现货部分营收增速慢于 ADT 增速，25 年前 3 季度现货营收同比增长75%至 111 亿港元，占总营收比例的 51%；前三季度沪深港通的收入及其他收益同比上升 14.5 亿港元至 32.3 亿港元，占香港交易所同期营收的 14.8%；

4、B、金融衍生产品成交额有分化：25Q3 单季度期交所的衍生产品合约平均每日成交张数同比下降 7%至 72.7 万张，降幅较 25H1 的-1%有所扩大，叠加单价更低的恒生科技指数期货占比提高，以及为吸引成交量而增加部分合约的折扣及回扣，致使期货衍生品交易收入略有下降，但股票期权日均成交张数同比增长 30%（25H1 为 25%），且较高收费的期权交投更加活跃，拉动前三季度股本证券和金融衍生产品分部营收增长 17%至 53 亿港元，占同期总营收比重 24%；C、商品业务表现平稳：25Q3 单季度商品分部的收入及其他收益和 LME 的收费交易金属合约的平均每日成交量的同比增幅分别为 9.5%和 3

5、%，营收相较成交量增速更高主要是因为 LME 于年初交易和结算费率上调 4.7%；D、投资情况：香港交易所 25Q3 单季度投资收益净额同比下降 16%至 10.2 亿港元，主要是公司购置物业赎回较多资金，使得自有的可投资资金减少，同时保证金和结算所基金投资回报率略有下降。2 2、香港交易所继续推进战略措施，近期主要的举措包括：、香港交易所继续推进战略措施，近期主要的举措包括：A、在立足中国优势方面，香港交易所于 25 年 7 月把位于中国香港的首批 LME 核准仓储设施投入使用；B、在提升市场活力方面，香港交易所于 25 年 8 月实施下调证券市场最低上落价位的第一阶段，即缩小每只股票的最小

6、变动单位，第一阶段针对股价 10 港元至 50 港元价格范围的证券；10 月公司对按金抵押品安排的优化措施正式生效，即调整旗下结算所向其参与者支付的2 20 02 26 6 年年 0 02 2 月月 2 25 5 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 7页源引金融活水 润泽中华大地现金抵押品利息的计算方法，并下调对非现金抵押品的融通费用；10 月公司在迪拜设附属公司，运营大宗商品的定价管理并推动可持续金属溢价的定价；10 月公司宣布计划推出恒生生物科技指数期货；C、在科技赋能方面，公司于 25 年 7 月刊发关于缩短香港现货市场结