【中国光大证券国际】新股预览：埃斯顿-260227（3页）.pdf

1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 埃斯頓埃斯頓（2 2715715.HKHK）機器人機器人行行業業 2026 年年 2 月月 27 日日 背景背景 公司是内地工業機器人領軍企業。根據弗若斯特沙利文的資料，公司在内地工業機器人解決方案市場中，連續多年保持本土企業工業機器人出貨量第一名。根據同一機構的資料，公司於 2025 年上半年取得歷史性突破，國內市場上工業機器人出貨量超越外資品牌，成為首家登頂内地工業機器人解決方案市場的國產機器人企業。按收入計，公司亦躋身於工業機器人

2、公司前列，按 2024 年收入計，公司在全球市場及内地市場的所有製造商中均排名第六，市場份額分別為 1.7%及 2.0%。概要概要 提供自動化解決方案提供自動化解決方案：公司的工業機器人及智能製造系統提供自動化解決方案，可大幅提升工業環境的生產力、安全性及可靠性。公司的工業機器人產品組合涵蓋通用型及專用型，能夠獨立且高精度地執行重複性、體力要求高或危險的任務。在此基礎上，公司亦提供工業機器人工作站，該工作站是以機器人為中心的生產單元，配備控制器及其他配套設備，以高效執行特定製造步驟，如焊接、機加工或組裝。除獨立機器人及工作站外，公司的智能製造系統還將公司自研的機器人及核心部件與周邊及配套設備整

3、合為完整解決方案。競爭優勢競爭優勢明顯明顯：公司主要從事工業機器人、智能製造系統及工業機器人工作站以及自動化核心部件、運動控制系統及運動控制解決方案的研發、製造與銷售。公司的產品涵蓋從自動化核心部件及運動控制系統到完整機器人本體及完整解決方案。這種垂直整合的模式確保了價值鏈各環節的協同，提高了產品的可靠性，並加速了創新週期。增長增長趨勢趨勢明顯明顯：全球工業機器人解決方案市場快速增長。按收入計，全球工業機器人解決方案市場的市場規模由2020年的147億美元增加至 2024 年的 254 億美元，複合年增長率為 14.6%。受不斷增加的勞工成本、技術創新以及對製造業可持續性及穩定性需求增長的驅動

4、，全球工業機器人解決方案市場預計將進一步增長，到 2029 年達致 518 億美元，2024 年至 2029 年的複合年增長率預計為 15.4%。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022022 2 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)20232023 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)20242024 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 38.8138.81 46.5246.52 40.0940.09 期內利潤期內利潤 1.671.67 1.361.36 -8.18.1 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績

5、成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 0.97-香港發售 0.09-國際發售 0.87 招股價港元 15.36-17.00 市值*億港元 164.53 最高集資額億港元 16.45 招股日期 0 2 月 27 日3 月 4 日 上市日期 3 月 9 日 每手股數 200 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 華泰國際 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露

6、 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公