“AI末日”论如何追踪？-260301（19页）.pdf

1、“AI末日”论如何追踪？相关研究投资要点：2026年2月23日，CitriniResearch发布的The2028GlobalIntelligenceCrisis以极具冲击力的场景描绘了AI“末日图景”，引发市场关注。如何理解和追踪AI对经济和就业的影响，以及背后隐含的资产逻辑，我们将在本篇报告中进行讨论。bullet全球AI叙事生变：不确定性加剧下，内部板块先行演绎淘汰赛。经历AI投资热潮后，2025年四季度，市场对AI投资“泡沫化”的质疑有所升温。而进入2026年，AI投资逻辑则是从“概念炒作期”逐渐向“业绩验证期”过渡。在科网泡沫重演的担忧下，对待当前的AI企业，市场不再为单纯的资本开支

2、规模买单，而是更加寻求变现能力。AI产业内部来看，年初以来硬件、资源是赢家，软件、应用则跑输。2026年2月23日,CitriniResearch发布的The2028GlobalIntelligenceCrisis以极具冲击力的场景描绘了AI在短短2-3年内引发全球失业率飙升、金融体系崩溃的“末日图景”1，为市场敲响了AI发展的潜在风险警钟，如何理解AI对经济和就业的影响，如何进行追踪，我们在本篇报告里进行讨论。一、AI叙事发生改变颠覆世界还是泡沫破裂？局势明朗前，AI相关板块先内部演绎淘汰赛。2025年四季度以来，随着Openclaw/Clawdbot等应用的火热，AI对经济的影响继续深化，

3、但AI板块内部各企业股票表现却逐渐拉开差距：经历AI投资热潮后，2025年四季度，市场对AI投资“泡沫化”的质疑有所升温。而进入2026年，AI投资逻辑则是从“概念炒作期”逐渐向“业绩验证期”过渡。在科网泡沫重演的担忧下（详参海外宏观年度策略离不开的宽松)，对待当前的AI企业，市场不再为单纯的资本开支规模买单，而是更加寻求变现能力。分别来看，硬件、资源是赢家，软件、应用则跑输。AI替代软件逻辑下，相关软件系统企业股价受挫。AI大模型大幅降低了软件开发的门槛，增加了供给，导致传统软件定价权丧失。例如，人工智能初创公司Anthropic表示其ClaudeCode工具可以协助对过时的编程语言COBO

4、L进行现代化改造，致使IBM单日股价大跌11%；iShares科技软件ETF回调。市场担忧AI不再是SaaS的工具，而是SaaS的替代者。AI基础设施和硬件板块依然受益于资源稀缺，表现较好。算力稀缺的前景下，科技巨头加大算力投资，截至2026年2月25日，北美四大超算商（hyperscalers）谷歌、微软、META、亚马逊2026年资本开支预期上调至6600亿美元，利好硬件供应链；且算力争夺也引发了资源战，推高电力、铜等相关资源价格上涨。另一方面，存储芯片等稀缺品价格上涨，2026年以来英伟达在“美股七姐妹”2中涨幅靠前。市场不再一味追求资本开支，而是要求资本开支体现回报。2025年初Dee

5、pseek的低成本模型全球算力市场后，美股科技巨头纷纷投入资源加强算力投资，相关企业2025年涨幅较高。但2026年初市场对“资本开支”的态度有所扭转，随着美股企业逐步披露25Q4财报，回报率成为分水岭，市场在庞大的资本开支之下苛求公司业绩兑现：亚马逊公布2026财年资本支出2000亿美元后股价连日下跌，市场担忧其云计算业务在争取AI相关合同时失去当前的市场地位；微软业绩稳健但资本开支逾1000亿美元，引发股价大幅下跌；而Meta财报预测将实现四年多来最快的季度营收增长，一度推动股价飙升。(divcenter)图1、北美四大超算商2026年资本开支预期上调至6036亿美元(/divcenter

6、)“Al末日”叙事走到台前市场表现分化的背后，宏观逻辑上市场对AI颠覆经济的担忧也在加深。2026年2月23日，CitriniResearch发布的The2028GlobalInteligenceCrisis以极具冲击力的场景描绘了AI在短短2-3年内引发全球失业率飙升、金融体系崩溃的“末日图景”，为市场敲响了AI发展的潜在风险警钟。CitriniResearch在THE2028GLOBALINTELLIGENCECRISIS中表达：AI颠覆了部分行业的运行机制，比如一名开发者可以借助AI在短时间内复制中端市场SaaS产品的核心功能，导致SaaS企业收入暴跌；再比如AI的大规模使用消除了社会“