建筑工程行业：顺周期铜资源品和化工品涨价重估相关建筑公司价值-260301（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.01 顺周期铜资源品和化工品涨价，重估相关建筑公司价值顺周期铜资源品和化工品涨价，重估相关建筑公司价值 Table_Industry 建筑工程业建筑工程业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 建筑工程业财政地产等建筑产业链全景数据库202602092026.02.09 建筑工程业国常会促进有效投资，低空经济指南发布2026.02.08 建筑工程业财政地产等建筑产业链全景数据库202602

2、032026.02.03 建筑工程业洁净室市场继续扩容，关注地产预期改善2026.02.01 建筑工程业美光未来十年将在新加坡投资 240亿美元，驱动洁净室市场扩容2026.01.28 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：资源品：推荐标的中国中铁资源品：推荐标的中国中铁/中国电建中国电建/上海建工。化工：推荐标的中国化学，相关标上海建工。

3、化工：推荐标的中国化学，相关标的三维化学的三维化学/东华科技东华科技/东南网架。焦煤：推荐标的北方国际。东南网架。焦煤：推荐标的北方国际。投资要点：投资要点：Table_Summary 推荐标的：中国中铁、中国电建、中国化学、北方国际、上海建工，相推荐标的：中国中铁、中国电建、中国化学、北方国际、上海建工，相关标的：三维化学、东华科技、东南网架。关标的：三维化学、东华科技、东南网架。LME铜现货结算价维持高位，铜现货结算价维持高位，中国中铁铜、钴、钼保有储量国内领先。中国中铁铜、钴、钼保有储量国内领先。(1)2 月 26 日铜价 1.3 万美元/吨同增 39.0%。(2)中国中铁 2025H1

4、 生产铜 14.9 万吨、钴 0.3 万吨、钼 0.7万吨、铅 0.5 万吨、锌 1.3 万吨、银 19 吨(分别同比-0.9%，-0.2%，-7.5%，11%，19.4%，5.6%)。全资子公司中铁资源 2025H1 归母净利润 25.8 亿元同增 27.4%占比 22%。(3)以 2026 年 2 月 27 日收盘价，紫金矿业2025PE(wind 一致预期)为 20.8 倍。假设 2025 下半年中铁资源利润与上半年相同，以全年 51.6 亿元计，按照紫金矿业估值 20.8 倍，中国中铁矿产资源业务可比市值 1073.3 亿元，总市值 1555.2 亿元，相当于建筑业务市值 481.9

5、亿元，建筑业务 PE 约 2.5 倍。中国电建中国电建参股刚果华刚矿业，参股刚果华刚矿业，上海建工聚焦金矿开发上海建工聚焦金矿开发。(1)2024 年中国电建持有华刚矿业 25.28%股份，投资收益 10 亿元。根据砂石骨料网 2026年 1 月 29 日报道中国电建已获取采矿权 24 宗，分布 13 个省市，资源储量约 90 亿吨，设计年产能超 5 亿吨，是国内乃至全球最大的绿色砂石生产企业。(2)上海建工通过控股 60%的扎拉矿业运营厄立特里亚科卡金矿。2025 年前三季度销售黄金 30421 盎司，营收约 6.90 亿元，净利润约1.38 亿元占比 11.8%。黄金 2 月 26 日 5

6、201.5 美元/盎司同增 77.4%。中国化学聚焦化工新材料领域中国化学聚焦化工新材料领域，推动产业向高附加值方向升级。推动产业向高附加值方向升级。(1)2025年 12 月中国化学天辰齐翔 20 万吨/年己二腈装置实现全面达产并高效稳定运行。(2)华陆新材分三期规划投资建设年产 30 万方硅基纳米气凝胶复合材料生产基地，2022 年 2 月 27 日一期年产 5 万方一次性开车成功。(3)天辰耀隆拥有 35 万吨/年己内酰胺的生产装置。(4)2025H1 实业及新材料毛利占比 2.6%，近五年毛利占比最高为 2021 年占比 8.8%。化工新材料市场需求旺盛带动向价值链高端攀升，化工新材料