【世纪证券】装备制造行业周报（2月第4周）：光伏产业链上下游分化-260302（11页）.pdf

1、 证券研究报告 装备制造 光伏产业链上下游分化 2022026 6 年年 3 3 月月 2 2 日日 装备制造装备制造行业行业周报周报（2 2 月月第第 4 4 周周）分析师：分析师：赵晓闯赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱： 分析师：分析师：杨贵洲杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱： 研究助理研究助理：董李延楠董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 s 行业数据行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%）9

2、.7 综合净利率（%）6.9 行业 ROE（%）25.6 行业 ROA（%）5.2 利润增长率（%）4.21 资产负债率（%）149 期间费用率（%）4.54 存货周转率（%）42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场行情回顾市场行情回顾：春节前后两周 9 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+6.86%、+3.04%及+2.36%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 11、16、17 位；同期沪深 300 涨跌幅为+1.44%。行业行业观点：观点：1)光伏：光伏：产业链呈现显著的“上游冷、下游热”分化特征产业链呈

3、现显著的“上游冷、下游热”分化特征。上游环节硅料与硅片价格持续承压，截至 2 月下旬，多晶硅致密料价格维持在 52 元/kg，硅片价格连续四周下滑，库存压力突出，头部企业开工率降至 50%-70%区间，行业进入主动减产去库阶段。下游环节组件价格逆势企稳回升，2 月 11 日华电集团 8GW 组件集采开标，高效组件报价最高达 1.018 元/W，为近来央国企招标中首次突破 1 元/W，组件价格支撑主要来自海外订单拉动与银浆成本高位支撑，另外自 2026 年 4 月 1 日起将取消光伏产品出口退税，市场预期在 2 月底前形成抢出口潮，推动组件出口订单短期集中释放。展望后期，行业进入“内卷出清”阶段

4、，市场化整合成为共识，光伏行业逐步进入产能出清与价格修复并行的结构性调整阶段，关注重点将聚焦在供给侧改革落地、出口退税政策窗口期、高效组件渗透率提升及储能协同需求爆发。2)工业气体：工业气体：节后工业气体市场整体偏弱。节后工业气体市场整体偏弱。据卓创资讯，2026年 2 月 26 日：液态气方面，中国液氧市场均价 297 元/吨，较前一周（2026 年 2 月 12 日）跌 2.2%，液氮均价 339 元/吨，较前一周跌 2%，液氩均价 598 元/吨，较前一周跌 8.56%；稀有气体方面，管束高纯氦气周均价为 76.07 元/立方米，氙气市场周均价 20500 元/立方米，氪气市场周均价 1

5、90 元/立方米，氖气市场周均价 110 元/立方米，除氦气环比跌 2%外其余都环比前周基本持平。预计随着节后上下游复工复产进一步推进，加之前期厂商排库结束，价格或将进入上行通道。目前工业气体整体处于周期底部，建议关注空分设备龙头。3)工程机械：有望实现节后开门红工程机械：有望实现节后开门红。生产端龙头主机厂节后排产积极，塔机租赁价格环比提升也显示下游项目开工积极，暖冬叠加宏观政策乐观预期，工程机械销售可望实现开门红，继续看好板块机会。4)风险提示风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。Table_PageHeader 2026 年 3 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市

6、场有风险 入市需谨慎-2-正文目录正文目录 一、一、市场行情回顾市场行情回顾 .4 4 1.1 行业周度行情回顾.4 1.2 个股周度行情回顾.5 二、二、行业要闻及重点公司公告行业要闻及重点公司公告 .6 6 2.1 行业要闻.6 2.2 公司公告.8 Table_PageHeader 2026 年 3 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-3-图表目录图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2026.2.9-2026.2.27）.4 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2026.2.9-2026.2.27）.4 Figure 3