【交银国际证券】每月金股三月研选：聚焦“盈利确定性”与“政策共振”-260302（11页）.pdf

1、交银国际研究20262026年年3 3月月2 2日日此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究团队22026年3月2日行业研究团队行业研究团队全全国国“两两会会”定定调调与与企企业业年年报报“大大考考”交交汇汇，港港股股交交易易逻逻辑辑由由“预预期期博博弈弈”转转向向“盈盈利利验验真真”。随着3月步入宏观政策落地与企业财报密集披露的重叠期，市场的驱动核心正发生切换。海外方面，当前市场定价显示美联储3月按兵不动，降息博弈重心实质已后移。我国国内稳增长信号明确，“两会”将揭晓全年经济目标与

2、财政发力细节。叠加3月上旬港股通标的定期调整生效带来的被动资金集中调仓，港股在消化前期获利盘后，3月大概率在震荡中重塑估值中枢。当前南向资金和外资长线机构更看重ROE的实质性改善与企业自由现金流的质量。进入2025年报财报季，头部互联网企业利润释放的持续性、以及高端制造产业链在“十五五”开局之年的资本开支意愿，将成为争夺定价话语权的关键。业绩与指引双超预期的标的，有望走出强势的独立行情。3 3月月关关注注变变量量：全全国国“两两会会”政政策策兑兑现现成成色色：聚焦全年GDP增长目标及赤字率，超长期特别国债的发行节奏，以及针对“新质生产力”和促消费财政补贴落地细则，将决定顺周期与科技板块的估值空

3、间和市场风险偏好。年年报报业业绩绩指指引引与与企企业业回回购购力力度度：3月中下旬进入业绩密集披露期，市场不仅将检验盈利，还将审视管理层对资本开支计划及股东回报承诺。具备强现金流且实质性提升股东回报的优质国企与互联网巨头，预计将继续享受确定性溢价。美美联联储储3 3月月FOMCFOMC会会议议：鉴于3月不降息已被市场充分定价，核心预期差在于美联储对年内后续降息路径（特别是夏季降息窗口）的前瞻指引。若全年降息预期幅度被进一步压缩，需关注资金面的阶段性压制。行行业业配配置置聚聚焦焦“盈盈利利确确定定性性”与与“政政策策共共振振”，哑哑铃铃策策略略再再平平衡衡。1 1）互互联联网网与与新新经经济济成

4、成长长：紧扣年报超预期和港股通新纳入标的带来的流动性溢价。重点布局估值依然处于历史中低位、且持续加大回购注销力度的头部互联网平台；关注具备产业催化的AI应用、智能驾驶等新质资产。2 2）硬硬科科技技与与出出海海制制造造：锚定“十五五”科技自立自强主线，看好业绩能见度高的半导体先进制程及设备国产替代环节，以及在海外需求具备韧性的背景下，全球产能布局深化、份额持续提升的工程机械、家电及电力设备龙头。3 3）全全球球定定价价的的上上游游资资源源品品：在全球制造业PMI修复预期及地缘博弈交织下，黄金、铜、铝等金属，以及供给约束强的高股息能源（原油、煤炭），依然是组合中抗通胀和博取弹性的优选。4 4）红

5、红利利低低波波资资产产：作为底仓稳压器，现金流充裕的电信运营商、公路及核心水电资产仍具底仓防御价值。宏观策略团队：李少金宏观策略团队：李少金 |(852)37661849资料来源：交银国际预测；数据截至2026年2月27日=当月新增注：事件驱动包括政策、事件等因素带来的高Beta等反弹机会概览：聚焦“盈利确定性”与“政策共振”市场要点市场要点股票代码股票代码公司公司行业行业目标价目标价（LCLC）潜在潜在空间空间评级评级风格风格分析师分析师概述概述778HK置富产业信托房地产5.928.8%买入谢骐聪 高股息、降息提振估值NVDAUS英伟达科技260.0040.6%买入王大卫 看好2026年A

6、I需求可持续性AVGOUS博通科技460.0043.0%买入王大卫 当前股价尚未完全计入之后AI收入潜力9868HK小鹏汽车134.6997.1%买入陈庆VLA2.0推送在即，强劲新车周期+海外布局推动销量增长2096HK先声药业医药16.4032.3%买入丁政宁 商业化、研发、BD共驱高成长确定性9992HK泡泡玛特消费401.6074.8%买入肖凯希 IP平台化战略步入验证期836HK华润电力 新能源21.0512.7%买入郑民康 点火价差收窄已大致反映在估值低估值成长股事件驱动高股息行业研究团队行业研究团队三月研选三月研选成长股事件驱动高股息低估值低估值事件驱动高股息成长股成长股事件驱动