银行业投资思考：系统重要性银行的进与退-260301（49页）.pdf

1、系统重要性银行的进与退本报告为银行资负观察20260301，行情表现、公告新闻、板块对比、个股估值、银行转债、盈利预期见正文。近期行情：银行板块：本期（20260223-20260227，下同）Wind全A（(+2.75%)），A股银行（-0.96%)），A股银行跑输Wind全A。恒生综合指数（-0.42%），H股银行（+3.25%），H股银行跑赢恒生综合指数，跑赢A股银行。个股行情：A股银行本期兰州、郑州、青农商行涨幅位居前三，一些估值较低的中小城农商行表现较好，重庆、上海、青岛银行等前期涨幅较多银行下跌较多。主题指数：A股银行其表现较好的是低估值银行和高ROE银行，预计是受春节日历效应影响

2、。本期思考：2026年2月13日，中国人民银行时隔两年之后再次发布了新的国内系统性重要银行名单。新的名单有哪些变化？为什么会发生变化？发生变化对银行有哪些影响？对不同诉求的利益相关者有何影响？本期投资思考尝试回答以上这些问题。整体来看：1、名单变化：浙商银行首次纳入，兴业银行由第三组降至第二组。2、名单调整原因：从评估的指标权重来看，调整后表内外资产余额的权重最高。根据上一次发布时2023年6月末到2025年9月末的调整后表内外资产余额增速来看，组别发生下降或者组内排名发生下降的银行普遍增速较低，而纳入名单或组内排名上升的银行增速明显较高。3、名单发生调整对银行影响：纳入或剔除名单对银行影响最

3、大，组别上升或下降其次，组内变动影响相对不大。纳入名单或组别提升会使得银行附加资本要求变高，约束风险资产的扩张；不过也意味着更受监管重视，在风险控制、业务资质、发债增信、资本市场运作等方面会更加容易。剔除名单或组别下降相反。4、名单调整对投资者影响：监管、股权人、债权人、存款人对银行的目标和要求不同，监管、债权人、存款人风险偏好更低，希望银行资本充足率高，股权人追求资本回报最大化，希望在风险控制在合理水平的前提下，降低资本占用，提升ROE和分红率。纳入名单对股权人总体中性偏利好，组别上升偏中性影响，纳入名单或组别提升对债权人、存款人利好。投资策略：长期来看，上市银行业绩稳估值低，我们看好整体板

4、块长期超额收益。中期来看，随着存款迁徙叙事接近尾声，市场风格逐渐从流动性情绪催生的动量因子逐步回归到估值和盈利等价值因子，银行板块超额收益将回归，进入既有绝对又有相对的阶段。短期来看，目前国际外部形势充满不确定性，未来市场的波动可能会明显放大，银行作为权重股若砸盘力度太大可能会受较大影响，若砸盘力度不大可能作为防守型板块而相对收益，建议关注被动资金占比低，业绩确定性强，进可攻退可守的中小城农商行。风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争及定期化加剧。本期思考：系统重要性银行的进与退本周专题：2026年2月13日，中国人民银行时隔两年之后再次发布了新的国内系统性重要银行名单。新的

5、名单有哪些变化？为什么会发生变化？发生变化对银行有哪些影响？对不同诉求的利益相关者有何影响？本期投资思考尝试回答以上这些问题。行情表现本期：20260223-20260227。市场与银行表现：本期Wind全A（(+2.75%），A股银行（-0.96%），A股银行跑输Wind全A。其中国有行（-0.58%）、股份行（-0.72%）、城商行（-1.80%)、农商行（-0.71%)。恒生综合指数（-0.42%），H股银行（+3.25%），H股银行跑赢恒生综合指数，跑赢A股银行。银行个股表现：本期A股银行涨幅前三：兰州银行（(+1.75%)）、郑州银行（(+1.05%)）、青农商行（+0.96%）；涨

6、幅后三：重庆银行（(-4.11%)）、上海银行（(-2.91%)）、青岛银行（-2.76%）。本期H股银行涨幅前三：威海银行（+6.75%）、浙商银行（+3.46%）、渤海银行（+3.41%）；涨幅后三：渝农商行（-3.28%）、邮储银行（-3.14%）、光大银行（-2.95%）。银行主题指数：A股表现较好的主题指数是低估值银行（(-0.06%）、高ROE银行（-0.13%），本周由于春节效应，一些估值较低的中小城农商行表现较好；表现靠后的主题指数是高零售按揭贷款占比银行（-