中信出版（300788）-A股公司研究报告：主业固本拓新强根基看好IP与AI布局赋能-260303（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分主业固本拓新强根基，看好主业固本拓新强根基，看好 IPIP 与与 AIAI 布局赋能布局赋能中信出版（300788.SZ）出版证券研究报告/公司深度报告2026 年 03 月 03 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：康雅雯分析师：康雅雯执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001Email：分析师：李昱喆分析师：李昱喆执业证书编号：执业证书编号：S0740524090002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)190.15流通股本(百万股)190.15市价(元)40.38市值(百万元)7,678.32流

2、通市值(百万元)7,678.32股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,7171,6871,7621,8431,914增长率 yoy%-5%-2%4%5%4%归母净利润（百万元）116119172195217增长率 yoy%-8%2%45%14%11%每股收益（元）0.610.620.901.031.14每股现金流量1.050.850.331.280.02净资产收益率6%5%7%8%8%P/E66.064.744.739.435.4P/B3.63.53.33.12.9备注：股价截

3、止自2026 年 03 月 03 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司概要公司概要：大众出版龙头大众出版龙头，推进推进 IP 与与 AI 转型转型。中信出版主营图书出版与发行、数智服务、城市文化空间运营等业务，2021 年起聚焦 IP 化与 AI 数字化转型，实现持续突破。公司背靠中信集团，有望依托集团全产业资源实现业务协同。公司收入端整体保持平稳，利润端企稳恢复，2025Q1-Q3 归母净利润同比增长 23.6%。行业分析行业分析：出版行业景气度有望逐步回暖出版行业景气度有望逐步回暖，IP 商业价值广阔商业价值广阔。一般图书市场中，少儿等细分品类展现韧性。我们认为，伴随全民阅

4、读促进条例落地，有望持续培育用户阅读习惯，推动行业整体景气度回升，看好具备优质内容储备、线下渠道优势显著、数字化转型领先的公司充分受益。同时，当下出版行业迎来 IP 化转型热潮，业内公司通过跨媒介开发延长 IP 生命周期。另外，全球授权商品与服务收入规模稳步上行，中国市场增长显著，IP 商业价值释放潜力充足。经营分析：主业拓展高景气赛道，看好经营分析：主业拓展高景气赛道，看好 IP、AI 布局持续赋能。布局持续赋能。主业护城河深厚，拓展漫画等高景气度赛道，构建爆款矩阵。主业护城河深厚，拓展漫画等高景气度赛道，构建爆款矩阵。公司作者储备丰富，2025H1 实洋市占率 3.06%，位列单体出版社首

5、位。旗下墨狸品牌深耕漫画等高景气赛道，打造多款爆款出版物，后续产品储备充足。城市文化空间运营向好城市文化空间运营向好，推进坪效提升可期推进坪效提升可期。以中信书店为核心的城市文化空间运营持续优化，线下门店业态持续丰富，2024 年实体店坪效同比增长 7%，有望借全民阅读政策东风持续提升。IP 运营持续拓展，看好挖掘年轻消费群体价值。运营持续拓展，看好挖掘年轻消费群体价值。公司依托高价值热门 IP 资源，推出二次元文化衍生商品，打造谷子经济阵地。同时，公司旗下谷知谷知动漫新零售品牌构建 IP 生态圈，看好挖掘年轻消费群体价值。AI 赋能效果显著，看好打造知识服务场景。赋能效果显著，看好打造知识服

6、务场景。公司自研“夸父 AI”深度赋能出版全流程，持续提质增效，并储备图书智能体 Booktalks、AI 科技评论智能体 ThinkerAgent等 AI 产品。此外，公司数智服务 B+C 端双轮驱动，持续完善知识服务场景，有望打开长期成长空间。盈利预测、估值及投资评级：盈利预测、估值及投资评级：我们预计中信出版 2025-2027 年收入分别为17.62/18.43/19.14 亿元，分别同增 4.42%/4.60%/3.83%。利润端考虑到公司受益于所得税优惠政策落地以及经营效率提升，我们预计 2025-2027 年归母净利润分别为1.72/1.95/2.17 亿元，分别同增 44.61