【国联期货】甲醇周报：进口收缩预期升温-260307（31页）.pdf

1、国联期货甲醇周报国联期货甲醇周报进口收缩预期升温进口收缩预期升温王军龙 从业资格证号：F03120816投资咨询证号：Z0022960 2026年3月7日2核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾地缘发酵，甲醇进口收缩预期升温，库存压力有望改善，盘面大幅上涨。期货：3月6日，MA2605收于2586元/吨，周涨18.68%，太仓基差0元/吨（+33）。现货：3月6日，太仓甲醇2515元/吨（+303），鲁北甲醇2340元/吨（+220），鲁南甲醇2340元/吨（+220），内蒙甲醇2017元/吨（+182）。价差：MA5-9价差收于108元/吨（+162）；跨区价差方面，江苏-内蒙价差497元/

2、吨（+120），鲁南-太仓价差-90元/吨（-85）。运行逻辑地缘对甲醇的传导路径主要有二：一是原油、天然气价格飙升，直接推升甲醇估值中枢；二是霍尔木兹海峡航运风险陡增，船东避险暂停通行致航道效率锐减，该航道中断风险不仅冲击伊朗甲醇出口，更波及沙特、阿曼等货源地，甲醇进口收缩预期升温。聚烯烃价格大幅走高带动MTO利润修复，当前利润处于同比偏高水平；装置方面，兴兴MTO重启时间待定，斯尔邦装置预计5月重启，诚志二期计划二季度检修。若中东货源供应长期中断，国内MTO装置存在原料短缺停车风险。港口库存有望步入去化通道。下游需求旺季来临支撑消费回暖，叠加3月到港量偏低，当月港库或去化；地缘冲突扰动下，

3、4月及后续到港量料大幅下滑，港库压力将持续缓解。此次地缘冲突对甲醇进口的实质性影响或逐步显现，不过冲突进展尚存较大不确定性，或将进一步放大甲醇盘面波动率。推荐策略MA2605参考区间2000-2800，暂观望风险点地缘风险、到港大幅增加、需求不及预期3因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点成本中性印尼煤炭报价受产量配额削减及出口税政策支撑保持坚挺，但电厂补库乏力、港口调入增量致港库环比累积，后半周煤价走弱；电厂日耗步入季节性下降通道，库存或有累积压力，进而拖累煤价走势，但国内“反内卷”控产及印尼减产政策将形成托底支撑。供应利多2月27日-3月5日，延长中煤二期等三套装置（共252万吨/年产能）检修，

4、暂无装置重启，3月甲醇产量调整为799.1万吨。海外方面，因地缘冲突，伊朗、卡塔尔装置全部停车，前期美国两套检修装置已重启，文莱、马来西亚3#装置计划于近期重启，海外开工率环比下降。进出口利多下周港口计划到港量在13万吨左右，港口库存或去化；伊朗2月发货量在20万吨左右，非伊发货预计40万吨左右，3月总进口量或在60万吨左右。目前，伊朗、卡塔尔装置全部停车，在霍尔木兹海峡通行效率大幅下降后，沙特、阿曼甲醇外运或受影响，4月及以后甲醇到港预期下调。需求中性兴兴重启时间待定，斯尔邦MTO装置或于5月重启，诚志二期装置计划于Q2检修；下游进入旺季，加权开工率提升，需求或逐步改善。库存利多下游进入旺季

5、，需求或改善，且到港偏低，3月港口库存或去化；受冲突影响，4月及以后到港或大幅下滑，港口库存压力有望持续改善。影响因素分析目录目录CONTENTS近期走势05价差分析07库存10供应端12010203044需求端1805平衡表2906目录目录CONTENTS近期走势015数据来源：数据来源：WindWind、卓创、国联期货研究所、卓创、国联期货研究所63月6日，MA2605收于2586元/吨，周涨18.68%150017001900210023002500270029003100330035001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1

6、日太仓甲醇市场价（元太仓甲醇市场价（元/吨）吨）2022年2023年2024年2025年2026年150017001900210023002500270029001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日内蒙古甲醇市场价（元内蒙古甲醇市场价（元/吨）吨）2022年2023年2024年2025年2026年15001700190021002300250027002900310033001月2日2月7日3月14日 4月20日 5月29日7月4日8月9日9月14日 10月26日 12月1日鲁北甲醇市场价（元鲁北甲醇市场价（元/吨）吨）2022