星图测控（920116）-A股公司首次覆盖报告：洞察星海经纬苍穹全周期航天测控服务的稀缺性溢价-260311（22页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究公司研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.11 洞察星海，经纬苍穹：全周期航天测控服洞察星海，经纬苍穹：全周期航天测控服务的稀缺性溢价务的稀缺性溢价 星图测控星图测控(920116)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 125.05 Table_CurPrice 当前价格：102.34 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)65.31-146.00 总市值(百万元

2、)16,351 总股本/流通A股(百万股)160/153 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)549 每股净资产(元)3.43 市净率(现价)29.8 净负债率-18.96%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-4%15%14%相对指数-5%10%12%Table_Report 星图测控(920116.BJ)首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 吕浦源(分

3、析师)021-23183822 S0880525050002 钟明翰(研究助理)021-38031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司以航天测控管理与航天数字仿真为核心，构建覆盖航天任务全生命周期的太空公司以航天测控管理与航天数字仿真为核心，构建覆盖航天任务全生命周期的太空管理服务体系，在特种领域优势稳固、商业航天持续拓展，平台化技术能力支撑公管理服务体系，在特种领域优势稳固、商业航天持续拓展，平台化技术能力支撑公司业绩进入高质量增长阶段。司业绩进入高质量增长阶段。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：首次覆盖首次覆盖，给予给予“增持增

4、持”评级评级，目标价目标价 125.05 元元。由于航天测控与数字仿真需求持续释放、技术开发与服务业务高景气延续，预计 2025-2027 年营收分别为 3.25/4.60/6.19 亿元，EPS 分别为0.63/0.89/1.15 元，结合 PE 和 PS 估值，考虑到公司在太空管理领域的稀缺性与平台化能力，因此给予公司 2026 年 140 倍 PE，合理估值为 199.80 亿元人民币，对应目标价 125.05 元/股。太空管理全生命周期布局太空管理全生命周期布局，核心业务持续放量核心业务持续放量。公司围绕航天器“设计发射在轨离轨”全生命周期，形成以航天测控管理与航天数字仿真为核心的太空

5、管理服务体系。其中，技术开发与服务为公司最核心收入来源，长期占比维持在 70%以上，具备高技术壁垒、高客户黏性与高附加值特征。在航天任务数量持续增长、任务复杂度不断提升的背景下，公司核心业务具备稳定扩张基础。洞察者平台构筑技术护城河，平台化能力持续强化洞察者平台构筑技术护城河，平台化能力持续强化。公司依托自主可控的“洞察者”系列产品，构建覆盖航天测控、航天仿真、太空态势感知与地面站系统的一体化平台体系，核心技术贯穿高精度轨道计算、测控资源智能调度、航天任务仿真推演等关键环节。平台化架构不仅提升单项目交付效率，也为多任务并行管理和规模化复制奠定基础，技术壁垒持续强化。航天航天产业景气上行，商业航

6、天打开中长期成长空间产业景气上行，商业航天打开中长期成长空间。在全球太空开发竞争加剧、我国航天任务持续推进的背景下，航天测控与数字仿真作为航天活动的基础支撑环节，需求进入上行通道。公司在特种领域基础稳固，同时积极拓展民用航天与商业航天客户，业务场景持续丰富。随着商业航天进入规模化发展阶段，公司太空管理能力有望在更广泛应用场景中释放增长潜力。风险提示：市场竞争加剧的风险、客户集中度较高的风险。Table_Finance 财务摘要(百万元)2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 229 288 325 460 619(+/-)%61.9%25.9%12.7%41.7