中国化学（601117）-A股公司研究报告：实业新材料有望重估化工工程不断突破-260311（41页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.11 实业新材料有望重估，化工工程不断突破实业新材料有望重估，化工工程不断突破 中国化学中国化学(601117)Table_Industry 建筑工程业/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):13.46 Table_CurPrice 当前价格(元)：9.12 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)6.76-9.42 总市值(百万元)55,693

2、总股本/流通A股(百万股)6,107/6,088 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)65,527 每股净资产(元)10.73 市净率(现价)0.8 净负债率-37.38%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 9%23%31%相对指数 9%18%9%Table_Report 相关报告相关报告 己二腈实现突破，煤化工国际领先 2025.05.15 前 3 季度利润增长稳健，实业新材料未来可期2024.11.09 前 8 月新签订单增20%，PB0.76 倍历史底部2024.09.27 Q

3、2 业绩放缓，实业收入、毛利率提升 2024.09.09 中国化学：基本面扎实，助力尼龙 66 产业自主可控 2024.08.25 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 韩其成(分析师)021-38676162 S0880516030004 郭浩然(分析师)010-83939793 S0880524020002 曹有成(分析师)021-23185701 S0880525040079 本报告导读：本报告导读：中国化学己二腈等多品类受益化工景气改善，实业新材料资产有望重估。煤化工工中国化学己二腈等多品类受益化工景气改善，实业新材料资产有望重估。煤化工工程国际领先，基础化工与石油化

4、工占据较大的市场份额，海外业务不断突破。程国际领先，基础化工与石油化工占据较大的市场份额，海外业务不断突破。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：维持增持。维持预测 2025-2027 年 EPS1.03/1.14/1.24 元，增速 11.0%/10.1%/8.9%，给予公司目标价 13.46 元，对应 26 年 11.8 倍 PE。己二腈等多品类受益化工景气改善，实业新材料资产有望重估。己二腈等多品类受益化工景气改善，实业新材料资产有望重估。(1)己二腈项目一期 20 万吨/年丁二烯法己二腈装置于 2025 年 12 月全面达产，标志着我国首台套丁二烯法己二腈

5、工业化生产项目取得突破性进展。(2)天辰耀隆完成己内酰胺扩能改造，己内酰胺产能由 20 万吨/年提升至 35万吨/年，2025 年满负荷运行。(3)华陆公司气凝胶项目采用国内领先的全自动超临界干燥法工艺，规划建设规模 30 万方/年。(4)东华公司采用业内主流共酯化方法生产可降解材料 PBA T，实业自主经营与 EPC 双线发力持续推进绿色转型的商业化实践。(5)自主研发 HPPO 工艺 60 万吨/年环氧丙烷项目 2025 年上半年完成建设并投料试车，已具备投产条件。煤化工工程国际领先，基础化工与石油化工占据较大的市场份额。煤化工工程国际领先，基础化工与石油化工占据较大的市场份额。(1)中国

6、化学是石油和化学工业工程领域的国家队，拥有丰富的工程业绩与资质。创立 70 年来，承建了我国 90%化工、70%石油化工、30%炼油项目，在海内外拥有丰富的工程业绩。(2)化学工程业务是公司收入和利润的主要来源，近 5 年贡献营收比重平均 78.61%，贡献毛利比重平均 78.59%。(3)中国化学牵头组建新一代煤(能源)化工产业技术创新战略联盟，在煤制天然气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工领域掌握一批关键技术，同时聚焦双碳，研发了多种低碳技术并实施了煤制甲醇、煤制烯烃等项目的绿色改造方案。中国化学是一带一路沿线化工主力军，国企改革将推动公司健康发展。中国化学是一带一路沿线化工主力军