趣致集团（0917.HK）-港股公司研究报告：深耕KA客户加速出海中东-260312（23页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 计算机 2026 年 03 月 12 日 趣致集团(00917)深耕 KA 客户，加速出海中东 报告原因：首次覆盖 买入（首次评级）趣致集团致力于用 AIoT 重塑更多消费场景。公司 2013 年成立，以 AIoT 智能售货机作为线下触点，以及线上的 App 和小程序开展营销服务。公司旗下的趣拿融合线下及线上渠道，打造了一个完整的一体化系统，为消费者提供有趣的快消品体验，并为品牌方提供多渠道、一站式、闭环的营销服务。趣拿利用 AI、大数据、IoT 技术，实现了品牌服务和消费者体验的高度个性化，并构建了面向

2、结果的自我优化算法，提升营销转化效果。近几年，公司经营增长稳健，公司公告 2025 年净利润区间为 2.7-3.3 亿元，利润水平再上一台阶。公司为国内头部快消品户外营销公司，致力于 KA 客户价值量提升。公司当前客户主要来自饮料、食品、化妆品等高周转行业。2022-2024 年公司分別为 130、291、294 个品牌客户提供营销服务；其中 KA 客户的数量分别为 28、47、50 个。公司持续加大 KA 客户服务力度，2021 年以来 KA 客户平均收入持续提升。25H1 公司 KA 客户平均收入为 1620 万元，同比增长 52%。公司将持续深耕 KA 客户服务，致力于价值量的进一步提升

3、。公司推出 AI 互动终端+AIoT 运营系统解决方案。产品和功能：1）AI 数字人导购的外观与智能优化；2）推出全新 AI 全息营销柜；3)推出全新的饮料及休闲食品营销卖点数据库及预评分服务；4)标准化营销服务和增值营销服务模块的灵活组合能力。进军中东市场，推出 AI 娱乐生活平台 Holox。中东市场“有钱有闲”，战略上高度重视 AI发展。趣致集团旨在打造全球领先的 AI 室内娱乐空间，并将中东市场作为业务拓展的首站。公司与迪拜合作方达成战略合作，双方将共同推进 HOLOX 项目，旨在开发基于 AI 的新一代娱乐及生活方式体验。后续展望，趣致有望赋能中国品牌，加速出海中东。首次覆盖，给予“

4、买入”评级。公司深耕国内 KA 客户营销服务，出海业务有望构筑第二成长曲线。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.0/3.6/4.5 亿元，对应 PE 分别为 17/14/11 倍。采用相对估值法，可比公司 2026 年平均 PE 为 18 倍；给予趣致集团 2026年目标 PE 18x，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：1）海外业务发展不及预期；2）全球宏观经济不景气影响客户缩减投放预算风险；3）AI 技术发展或场景化不及预期。市场数据：2026 年 03 月 11 日 收盘价（港币）21.36 恒生中国企业指数 8704.52 52 周最高/最低（港币）137.00

5、/17.81 H 股市值（亿港币）56.75 流通 H 股（百万股）264.90 汇率（港币/人民币）0.8808 一年内股价与基准指数对比走势：资料来源：Bloomberg 相关研究-证券分析师 林起贤 A0230519060002 赵航 A0230522100002 联系人 赵航 A0230522100002 财务数据及盈利预测 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,007 1,340 1,662 2,014 2,444 同比增长率（%）81.84 33.06 24.09 21.17 21.33 归属普通股东净利润 131-1,672 300 364 448

6、 同比增长率（%）-1,377.02-21.28 23.13 每股收益（元/股）1.25-8.40 1.13 1.37 1.69 ROE（%）-33.76-108.84 16.35 16.55 16.92 市盈率 38-3 17 14 11 注：“每股收益”为归属普通股东净利润除以总股本 单位：百万元（人民币）-79%121%HSCEI趣致集团 公司深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共23页 简单金融 成就梦想 投资案件 投资评级与估值 公司深耕国内 KA 客户营销服务，出海业务有望构筑第二成长曲线。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 3.0/3.6/4