2026年2月美国CPI数据点评：高油价如何影响美国通胀？-260312（5页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 12 日 总量研究总量研究 高油价高油价如何如何影响影响美国美国通胀通胀？2026 年 2 月美国 CPI 数据点评 作者作者 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 分析师：刘星辰分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 相关研报相关研报 美国通胀放缓，对降息掣肘减弱2026 年1 月美国 CPI 数据点评（2026-02-14）通胀担忧缓和，但短期降息必要性不强2025年12月 美 国CPI数 据 点 评（2026-0

2、1-14）如何看待“失真”的美国通胀数据？2025年 11 月美国 CPI 数据点评（2025-12-19）美国通胀不及预期，为降息铺平道路2025年9月 美 国CPI数 据 点 评（2025-10-25）美国通胀温和上涨，为后续降息打开空间 2025 年 8 月 美 国 CPI 数 据 点 评（2025-09-12）关税传导可控，降息预期升温2025 年 7月美国 CPI 数据点评（2025-08-13）关税影响逐步显性化2025 年 6 月美国CPI 数据点评（2025-07-16）美国通胀压力何时显现？2025年5月美国 CPI 数据点评（2025-06-12）美国通胀继续回落，关税冲击

3、尚待显现2025年4月 美 国CPI数 据 点 评（2025-05-14）高关税如何影响美国通胀？2025年3月美国 CPI 数据点评（2025-04-11）美国通胀超预期回落，未来降息节奏如何？2025 年 2 月美国 CPI 数据点评（2025-03-13）美国通胀为何超预期上行？2025年1月美国 CPI 数据点评（2025-02-13）事件：事件：1）2 月 CPI 同比+2.4%，市场预期+2.4%，前值+2.4%；环比+0.3%，预期+0.3%，前值+0.2%；2）核心 CPI 同比+2.5%，市场预期+2.5%，前值+2.5%；环比+0.2%，预期+0.2%，前值+0.3%。核心

4、观点：核心观点：2 月份美国通胀数据保持平稳，指向关税传导依然温和。随着近期关税税率下调和前期传导效应的时滞，预计今年上半年关税影响将逐步达峰。但由于本次数据并未体现出近期油价上涨的冲击，市场更为关注后续“胀”的表现。考虑到目前霍尔木兹海峡运输中断已经引发中东产油国减产，即便后续冲突快速结束，鉴于航运通行以及产能恢复仍需时间，我们预计今年上半年油价高位运行概率较大。若未来三个月油价都在 80-90 美元/桶高位运行，我们预计将拉动美国 CPI 同比上行 0.3-0.4 个百分点，读数将升高至 3%-3.2%区间，对于短期内美联储的降息操作存在制约。但不排除特朗普在美国国内经济形势约束下，主动缓

5、和中东局势的可能性，那么随着下半年油价冲击回落，将为美联储重启降息创造政策空间。一一、2 2 月美国月美国通胀通胀数据数据保持平稳保持平稳，符合市场预期，符合市场预期 2 2 月美国通胀数据运行平稳，尚未体现出近期美伊局势带来的油价冲击压力。月美国通胀数据运行平稳，尚未体现出近期美伊局势带来的油价冲击压力。2 月美国 CPI 和核心 CPI 同比增速均持平于上月，且符合市场预期。其中，美国 CPI 环比增速自上月的+0.2%升至+0.3%，主要受食品和能源价格上涨影响，核心 CPI 环比增速则自上月+0.3%降至+0.2%，其中机票等服务通胀放缓，商品通胀有所反弹但幅度温和。分项来看：食品食品

6、价格环比价格环比增速增速反弹反弹。2 月美国食品价格环比增速升至+0.4%（上月为+0.2%），其中，水果和蔬菜价格环比增速升至+1.4%（上月为+0.1%）；外出就餐价格环比增速升至+0.3%（上月为+0.1%），或与 1 月美国暴雪结束后居民出行回暖有关。能源价格转为能源价格转为上涨，但尚未体现近期美伊冲突影响上涨，但尚未体现近期美伊冲突影响。2 月美国能源价格环比增速升至+0.6%（上月为-1.5%）。其中，汽油价格环比增速升至+0.8%（上月为-3.2%）。2 月末以来受美伊冲突影响，国际油价大幅抬升，美国汽油零售价格也明显上涨（截至 3 月 9 日，美国汽油零售价较 2 月下旬上涨