若羽臣（003010）-A股公司投资价值分析报告：慧眼如炬、高歌猛进的新消费机遇挖掘者-260312（28页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 12 日 公司研究公司研究 慧眼如炬、高歌猛进的新消费机遇挖掘者慧眼如炬、高歌猛进的新消费机遇挖掘者 若羽臣（003010.SZ）投资价值分析报告 买入（首次）买入（首次）若羽臣：高歌猛进的新消费机遇挖掘若羽臣：高歌猛进的新消费机遇挖掘者者 广州若羽臣科技股份有限公司（简称“若羽臣”）是一家面向全球的消费品品牌数字化管理公司，主要业务包括品牌管理、自有品牌及代运营业务，另外，公司积极发展自有品牌，已推出家清品牌绽家、保健品品牌斐萃/纽益倍等，于 2025年双十一大促期间均进入主要平台细分榜单前列。近年来公司业绩增长迅猛，202

2、4 年公司实现营业收入 17.66 亿元、归母净利润1.06 亿元，分别同比增长 29.3%/94.6%，2025 年前三季度公司营业收入和归母净利润分别为 21.38 亿元/1.05 亿元，分别同比增长 85.3%/81.6%。公司预告2025 年归母净利润 1.762 亿元、同比增长 66.6%89.3%，按预告净利润区间中值计算，2025 年单四季度归母净利润同比增长约 74%。绽家品牌：家清赛道绽家品牌：家清赛道细分细分挖掘，调性人群精准圈定挖掘，调性人群精准圈定 绽家品牌实现了连年翻倍增长，品牌销售收入自 2022 年的 1 亿元+增长至 2023年的 2.55 亿元、2024 年再

3、度高增长 90%至 4.84 亿元，2025 年前三季度同比增长 149%。在相对传统的家清市场中，绽家品牌能够异军突起，总结其成功要素主要为：对消费者细分化需求（功效、细分材质、持久留香、不同形态等）的及时把握；香氛定位精准、绑定生活方式、易于延伸扩展品类；渠道以线上弯道超车；营销重视内容和社交属性、契合女性消费人群。斐萃品牌等保健品业务：以代运营之长，乘蓝海斐萃品牌等保健品业务：以代运营之长，乘蓝海之风之风 1）公司把握保健品行业发展机遇，且行业目前趋于细分化、年轻化，涌现出多种细分功效需求。2）公司成功路径为丰富代运营经验+沉淀产业链资源整合能力，持续进行上下游投入，构建竞争力护城河；3

4、）成功孵化斐萃品牌，并且已推出定位有区分的纽益倍品牌，以多品牌战略扩大覆盖面、拓宽发展空间，未来仍有扩张并购预期。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 我们预计公司 20252027 年营业收入分别为 32.4/59.4/83.8 亿元、同比增长83.2%/83.5%/41.1%；归 母 净 利 润 分 别 为 1.8/4/5.7 亿 元，同 比 增 长74.1%/116.7%/42.5%，对应 20252027 年 EPS 为 0.59/1.28/1.83 元，2527年 PE 为 49/22/16 倍。结合绝对和相对估值结果取均值，给予公司目标价 42.74元，首次覆盖给予“买入”评级。风

5、险提示：风险提示：终端零售持续疲软；行业竞争加剧；费用刚性上升，或者投入效果边终端零售持续疲软；行业竞争加剧；费用刚性上升，或者投入效果边际减弱；新品推出效果不及预期，或者未能成功把握市场变化；小品牌推出效果际减弱；新品推出效果不及预期，或者未能成功把握市场变化；小品牌推出效果不及预期不及预期；投资并购进；投资并购进展或投后整合效果不及预期展或投后整合效果不及预期。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）1,366 1,766 3,236 5,939 8,37

6、8 营业收入增长率 12.3%29.3%83.2%83.5%41.1%归母净利润（百万元）54 106 184 399 568 归母净利润增长率 60.8%94.6%74.1%116.7%42.5%EPS（元）0.17 0.34 0.59 1.28 1.83 ROE（归属母公司)（摊薄）4.9%9.6%15.3%27.5%31.2%P/E 164 85 49 22 16 P/B 3.2 4.3 7.4 6.2 4.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，采用最新股本计算，股价时间为 2026-3-9 当前价当前价/目标价：目标价：28.28.70/42.7470/42.74 元元 作者作者