【招商期货】国债期货周度报告：央行再提降息降准，通胀预期打压价格-260315（11页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告期货研究报告|金融研究金融研究 策略报告策略报告 央行央行再提再提降息降准，降息降准，通胀通胀预期预期打压打压价格价格 2026年年03月月15日日 国债期货周国债期货周度度报报告告202600309-202603013 国债期货主力合约国债期货主力合约走势图走势图 资料来源：Wind，招商期货 研究员：研究员：徐世伟徐世伟 021-61659372 F0307617 Z0001836 联系人：联系人：王昊昇王昊昇 18674061227 F03120552 2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.035%、-0.155%、-0.286

2、%、-1.472%.可交割券方面，目前活跃合约为 2606 合约，2 年期国债期货 CTD 券为250024.IB，对应净基差 0.03，IRR1.35%；5 年期国债期货 CTD 券为250014.IB，对应净基差 0.01，IRR1.43%；10 年期国债期货 CTD 券为250025.IB，对应净基差 0.022，IRR1.38%；30 年期国债期货 CTD 券为210014.IB，对应净基差-0.054，IRR1.64%。目前各期限 CTD 券 IRR 分位数分别为 11.5%、23.9%、23.9%、60.5%（统计近 252 个交易日）。关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债

3、收益率本周变动-1bps、-0.7bps、+0.2bps 和+0.9bps。公开市场操作方面，本周央行净回笼 1011 亿元 利率走势方面：短期品种短期品种：1 年期国债收益率周内小幅波动，整体下行 1BP，反映市场对短期流动性预期较为稳定。中期品种中期品种：3 年期国债收益率下行3.8BP，5 年期收益率上行 2.3BP，中期品种走势分化。长期品种长期品种：10 年期国债收益率上行 8.9BP，长端收益率上行明显，主要受通胀预期升温及地缘政治因素影响。宏观方面，2026 年 2 月社会融资规模存量初值为 451.4 万亿元，较 2025 年12 月的 442.12 万亿元增长 2.1%，社融

4、增速保持稳定，反映流动性环境相对充裕，但市场对后续政策收紧的担忧限制了收益率下行空间。货币供应端：央行连续净回笼资金（3 月 6 日缩量续做 3 个月期买断式逆回购净回笼 2,000 亿元，3 月 13 日缩量续做 6 个月期买断式逆回购净回笼 1,000亿元），资金利率中枢小幅抬升，对短端收益率形成一定支撑，但长端收益率受通胀预期推动上行。央行行长潘功胜表示，2026 年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，政策基调偏中性。交易策略：短期来看，资金面平稳叠加政策宽松预期，短端收益率或维持震荡；中期受通胀预期升温及美债收益率上行影响，长端收益率可能继续小幅上行，收益率曲线陡峭化

5、趋势或延续。建议长端价格逢高做空 风险提示：风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期（观点供参考）金融研究金融研究 Page 2 敬请阅读末页的重要声明 一、一、国债期货国债期货与交割券与交割券行情行情 2 年期、5 年期、10 年期以及 30 年期国债期货价格分别变动-0.035%、-0.155%、-0.286%、-1.472%.可交割券方面，目前活跃合约为 2606 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250024.IB，对应净基差 0.03，IRR1.35%；5 年期国债期货 CTD 券为 250014.IB，对应净基差 0.01，IRR1.43%；10 年期国债期货 CTD 券

6、为 250025.IB，对应净基差 0.022，IRR1.38%；30 年期国债期货 CTD 券为 210014.IB，对应净基差-0.054，IRR1.64%。目前各期限 CTD 券 IRR 分位数分别为 11.5%、23.9%、23.9%、60.5%（统计近 252 个交易日）。关键期现 1 年期、2 年期、5 年期和 10 年期国债收益率本周变动-1bps、-0.7bps、+0.2bps和+0.9bps。公开市场操作方面，本周央行净回笼 1011 亿元。图图 1：国债期货主力合约走势国债期货主力合约走势 资料来源：Wind、招商期货 909510010511011512012596981