电力设备：AI PCB铜箔：CCL顺价打开涨价空间电子电路铜箔+锂电铜箔有望提价-260313（4页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/4 4 Table_Page 跟踪分析|电力设备 证券研究报告 AI PCB 铜箔铜箔 CCL 顺价打开涨价空间，电子电路铜箔顺价打开涨价空间，电子电路铜箔+锂电铜箔有望提价锂电铜箔有望提价 核心观点核心观点：CCL 顺价打开原材料上涨空间，涨价预期加剧供需紧缺。顺价打开原材料上涨空间，涨价预期加剧供需紧缺。根据上海有色网，3 月 10 日，CCL 巨头建滔集团发布涨价通知，考虑原材料及加工成本攀升的成本压力，自当日接单起，对板料、PP（半固化片）及铜箔加工费等所有厚度规格产品同步提价 10%。随着下游终端逐步放量，原材料涨价预期强烈，刺

2、激 CCL 厂商备货需求，预计将进一步放大电子电路铜箔供需缺口。铜箔铜箔行业行业需求持续增长需求持续增长+供给扩产意愿不足，奠定加工费上涨和盈利修供给扩产意愿不足，奠定加工费上涨和盈利修复的基础。（复的基础。（1）需求端：需求端：根据高工产研，25 年中国锂电铜箔出货量为94 万吨，预计 26 年增长至 115-120 万吨；根据江西铜博招股书引用的 CCFA 及沙利文数据，25 年中国电子电路铜箔需求为 40.4 万吨，预计26年增长至44.4万吨；我们认为，目前与AI相关的高端需求（RTF和 HVLP）仍以日本和中国台湾厂商为主，根据电子铜箔资讯引用海关数据，2025 年电子铜箔进口总量为

3、 7.9 万吨；（2）供给端：）供给端：由于铜箔单万吨投资额较高，当前单吨盈利仅为微利水平，投资回收期过长，铜箔厂商扩产意愿不足，我们认为铜箔行业供需紧张加剧，有望带动行业盈利修复。国产厂商有望跟随国产厂商有望跟随海外厂商海外厂商提价，提价，看好看好电子电路铜箔全系列电子电路铜箔全系列产品产品提价。提价。根据电子铜箔资讯，25 年日本三井金属高阶铜箔向客户涨价，平均涨幅约 15%。中国台湾厂商也提出涨价，反映高阶铜箔供不应求。考虑当前供需紧张，我们认为，国产厂商亦有望跟随提价。从涨价品种来看，我们预计，HVLP 良率偏低+需求旺盛挤占 RTF 和 HTE 产能，RTF和 HTE 亦有望跟随 H

4、VLP 提价，但涨价幅度可能略低于 HVLP。电子电路铜箔涨价亦有望带动锂电铜箔涨价。电子电路铜箔涨价亦有望带动锂电铜箔涨价。如果从锂电铜箔转产至电子电路铜箔需要新增表面处理机，锂电 6 微米产线可转产至 HTE 铜箔产线。根据 SMM 铜加工交流平台，25 年 12 月锂电铜箔产能利用率达 90.35%，叠加行业新增供给不足，转产将进一步加剧锂电铜箔供需紧张，未来锂电铜箔亦有望出现涨价。投资建议。投资建议。推荐德福科技德福科技（铜箔产能位于内资铜箔企业第一梯队，充分受益于铜箔涨价；载体铜箔通过存储龙头验证），关注铜冠铜箔铜冠铜箔（电子电路铜箔领域积累丰富）、嘉元科技嘉元科技（锂电铜箔与宁德时

5、代深度合作；收购恩达通布局光模块）、诺德股份诺德股份（锂电 4.5 微米产品领先；布局 RTF 和 HVLP 产品）、中一科技中一科技等。风险提示风险提示。新能源汽车销量不及预期；技术升级进度不及预期；国产替代进展不及预期；原材料价格波动风险。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2026-03-13 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：陈昕 SAC 执证号：S0260522080008 SFC CE No.BWV823 010-59136699 分析师：分析师：黄华栋 SAC 执证号：S0260526020005 020-66336091 分析师：分析师：黄思悦 SAC

6、 执证号：S0260525070002 0755-23608197 请注意，黄华栋,黄思悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：锂电行业 2026 年投资策略:储能需求驱动周期反转，电池和材料迎来新机遇 2025-12-15 -20%-3%14%30%47%64%03/2505/2508/2510/2512/2503/26电力设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/4 4 Table_PageText 跟踪分析|电力设备 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币