【中银证券】高频数据扫描：护航前景存疑、相互威慑升级-260315（21页）.pdf

1、 固定收益固定收益|证券研究报告证券研究报告 周报周报 2026 年年 3 月月 15 日日 相关研究报告相关研究报告 新旧动能与利率定价新旧动能与利率定价20240407 特朗普交易：预期与预期之外特朗普交易：预期与预期之外20241124 如何看待美国通胀形势如何看待美国通胀形势20250119 美债成为贸易摩擦焦点美债成为贸易摩擦焦点20250413 贸易摩擦将迎关键数据贸易摩擦将迎关键数据20250427 美国财政前景的变数美国财政前景的变数20250609 财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦20250701 从通胀形势看美联储“换帅”可能性从

2、通胀形势看美联储“换帅”可能性 20250720 美国就业数据爆冷、财政变数增加美国就业数据爆冷、财政变数增加 20250908 如何看长期收益率后续走势如何看长期收益率后续走势20251013 关税辩论、就业降温、美债震荡关税辩论、就业降温、美债震荡20251110 AI 效益与美债效益与美债20251123 债市测试“平衡边界”债市测试“平衡边界”20251207 分歧“变小”、压力变大分歧“变小”、压力变大美联储美联储 12 月会月会议点评议点评20251211 降息有没有“下半场”？降息有没有“下半场”？20251221 如何理解融资成本低位运行如何理解融资成本低位运行20251228

3、 美债波动风险或放大美债波动风险或放大20260104 2026 年财政、货币政策配合展望年财政、货币政策配合展望20260109 物价稳步回升、政策仍有空间物价稳步回升、政策仍有空间2025 年年 12月通胀数据点评月通胀数据点评20260106 商品房收储或对债市影响有限商品房收储或对债市影响有限20260112 宽信用先行、宽货币可期宽信用先行、宽货币可期20260118 外部政策扰动与国内流动性外部政策扰动与国内流动性20260125 美债风险因素逐步明朗美债风险因素逐步明朗20260201 沃什，一个准备管理货币的财政鹰派沃什，一个准备管理货币的财政鹰派20260208 中银国际证券

4、股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 固定收益固定收益 证券分析师：证券分析师：张鹏张鹏 peng.zhang_ 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 证券分析师：证券分析师：肖成哲肖成哲（8610）66229354 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 护航前景存疑、相互威慑升级护航前景存疑、相互威慑升级 高频数据扫描 下周应下周应重点重点关注美伊围绕哈尔克岛的博弈，其次关注美国何时关注美伊围绕哈尔克岛的博弈，其次关注美国何时能能在在霍尔木兹霍尔木兹海峡海峡提供护航。提供护航。1.油价推高美国通胀或难避免油

5、价推高美国通胀或难避免。3 月 1-12 日，WTI 原油现货价的均值较去年 3 月均值上涨近 20%，其中 9-12 日 WTI 现货价均高于 85 美元/桶，平均较去年 3 月均值上涨超 30%。WTI 油价与美国能源 CPI 涨幅的关系密切，如果后续 1-2 个月 WTI 油价持续高于 90 美元/桶，同比涨幅可能接近或者超过 50%，对应的能源 CPI 同比涨幅可能接近或者超过 20%。能源 CPI 除作为美国 CPI 组成部分，对 CPI 变动有直接贡献外，还通过原材料、运输等成本渠道，对 CPI 产生影响。如果美油如果美油价格价格长时间长时间保持在保持在90 美元美元/桶以上，很桶

6、以上，很有有可能推动美国可能推动美国 CPI 同比涨幅重回同比涨幅重回 3%以上、而且不以上、而且不排除重回排除重回 4%，对美联储年内降息预期及美债市场有比较显著的影响。而，对美联储年内降息预期及美债市场有比较显著的影响。而且考虑到高油价持续，会导致各国原油战略储备且考虑到高油价持续，会导致各国原油战略储备更快更快消耗，所以高油价的消耗，所以高油价的持续时间越长，其上涨的空间还可能越大持续时间越长，其上涨的空间还可能越大。美国能否美国能否在在霍尔木兹海峡霍尔木兹海峡提供提供护航护航是是油价冲击油价冲击持久持久性的性的一大看一大看点点。美国财长贝森特近日表示，美国海军将在“军事上可行”时尽快护