【恒力期货】尿素周报：政策施压，限制情绪溢价-260306（14页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可2012338号尿素周报-政策施压，限制情绪溢价2026年3月6日尿素周 云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可2012338号政策政策施压施压限制限制情绪溢价情绪溢价核心观点尿素驱动描述供应气头装置恢复，尿素供应持续回升，加上陆续抛储预期，市场货源充足。本周产量153.79万吨，较上期涨0.24万吨，环比涨0.16%；本周尿素开工率93.31%，较上期涨0.15%需求农业持续推进，中原及苏皖等地返青肥集中追施已基本结束；山东等地区因农时差异，仍存局部用肥需求。工业方面，节后复合肥开工陆续回升。但出于订单和原料成本等问题

2、，恢复速度不及往年，板材厂开工进度也较为缓慢。库存本周尿素企业总库存量109.81万吨，较上周期减少7.79万吨，环比减少6.62%。节后物流恢复，农需推进，工业开工回升，尿素库存小幅下降。成本-气头成本稳定，价格上涨，前期亏损有所缓解；煤头成本与价格均上调，但价格涨幅大于成本涨幅，因此生产利润小增。价格结构基差-基差继续走强。截至本周五山东主流基差30，较上周+17。月差本周合约近弱远强。截至周五，5-9月差-13，较上周-52。未来展望国际尿素市场受地缘冲突影响，多地单周上涨60-8美元/吨，但国内保供稳价基调下，出口遵循法检和配额制，新的出口配额仍未被披露，国内政策指导价也限制价格涨幅，

3、因此此次海外情绪对国内影响较小，国内尿素专注自身供需格局。目前计划来看，尿素日产预计维持22万吨高位，加上新投和抛储预期，市场未来供应延续高位；需求方面，农需此次高峰期已过，区域性推进，工业开工缓慢恢复中。整体来看，尿素上方供应和政策的压力不减，下方支撑则主要来源于春耕刚需，工业开工回升以及未来出口预期。目前多地现货涨至指导价上沿，已有相关部门下场强制限价的先例，向上空间有限，盘面预计高位盘整。后续重点关注工农业采买节奏，出口政策调整、地缘等海外消息。风险提示国际能源价格变动、出口政策扰动、新增产能进度、淡储抛放节奏150020002500300035001/12/13/14/15/16/17

4、/18/19/110/1 11/1 12/1尿素市场价：山东22年23年24年25年26年现货市场：高位趋缓数据来源：钢联 恒力期货研究院截止本周四山东中小颗粒主流出厂涨至1840元/吨，均价环比上涨30元/吨150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1尿素市场价：河北22年23年24年25年26年150020002500300035001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2尿素市场价：河南22年23年24年25年26年150020002500300035001/12/13

5、/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1山西市场价22年23年24年25年26年盘面：本周偏弱运行数据来源：钢联 恒力期货研究院15001700190021002300250027002900310033001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1尿素主力收盘价22年23年24年25年26年05000010000015000020000025000030000035000040000045000050000010/211/212/21/22/23/24/25/26/27/28/29/2持仓量22年23年24年25年26年-600

6、-400-200020040060010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/1尿素5-9月差2205-22092305-23092405-24092505-25092605-260902000400060008000100001200014000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1尿素仓单22年23年24年25年26年期现：基差继续走强数据来源：钢联 恒力期货研究院-200020040060080010006/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/1山东尿素05基差2