有色金属行业盐湖提锂深度报告：盐湖锂白色黄金成本之王-260316（24页）.pdf

1、盐湖锂：白色黄金，成本之王本报告导读：盐湖作为锂行业成本最低的资源，是锂供给的重要压舱石。国内盐湖逐步崛起，与南美盐湖并行成为世界盐湖的主要供应来源。投资要点：盐湖：成本最低的提锂工艺，技术尚有继续进步的空间。锂盐的生产主要分盐湖提锂、锂辉石提锂和锂云母提锂三种工艺路线，其中盐湖提锂路线由于工艺相对简单、副产品价值量较高，是成本最低的工艺路线。根据各个公司测算，2024年盐湖企业碳酸锂成本在3-4.8万元/吨、锂辉石企业的碳酸锂生产成本在8万元/吨，锂云母典型企业的成本也在8万元/吨出口左右，盐湖提锂公司在整体的成本曲线中处于最左侧的位置。盐湖提锂技术持续进步，目前青海盐湖研究所研发出新型锂特

2、效萃取剂，能够有效降低成本，未来盐湖提锂成本或有继续下降的空间。推荐藏格矿业，相关标的盐湖股份。中国盐湖崛起，成为锂盐供给的重要成员。我国目前盐湖提锂产能主要分布在青海地区，上市公司以盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业为主，主要项目为察尔汗盐湖和一里坪盐湖，此外，东台吉乃尔、西台吉乃尔盐湖和大柴旦盐湖也是重点产能。2025年开始，西藏盐湖开始逐步发力，麻米措、拉果措开始进入投产期，产量将逐步释放，西藏后期还有结则茶卡、龙木措等后备盐湖投产，叠加青海的增量，中国盐湖的整体产量将不断提升。根据我们测算，到2030年我国盐湖产量将达到50万吨，成为全球锂盐供给的重要组成部分。南美盐湖持续贡献增量，阿根廷增

3、量较多。南美盐湖为世界盐湖产量的重要来源，南美锂三角地区盐湖资源丰富，Atacama盐湖一直是南美盐湖的主力矿区，年碳酸锂产量在40万吨左右。而随着阿根廷Mariana、3Q、SaldeVida等盐湖项目的投产，未来南美盐湖提锂的增量以阿根廷为主。玻利维亚锂资源丰富，预期未来也将逐渐贡献增量。资本支出较大，预期盐湖资源将逐渐往大公司集中。不同于硬质锂盐较短的新建开采、冶炼周期，盐湖提锂项目的新建周期较长，国内新建到达产周期在3.5年左右，南美从绿地矿到达产周期5年左右。根据各个公司公开披露的数据，南美盐湖的万吨锂盐投资额在15亿元人民币以上，长周期、大额的资本支出使得盐湖提锂需要较大的公司才有

4、投资能力，盐湖锂资源将逐步向大公司集中。circ风险提示：碳酸锂需求大幅波动风险，项目投产不及预期风险。相关报告1盐湖锂：白色黄金，成本之王.1盐湖锂：白色黄金，成本之王盐湖：我国储量最大的锂资源。根据美国地质调查局2025年1月发布的统计数据，全球探明锂金属资源量总计1.15亿吨，探明金属量3000万吨。根据世界盐湖卤水型锂矿特征、分布规律与成矿动力模型,全球锂资源中，卤水锂矿资源占比65%，硬质岩锂矿占比35%，盐湖是全球锂资源的重要来源。阿根廷、智利和玻利维亚交界处的南美“锂三角”的盐湖锂是全球锂资源重镇。国内来看，根据盐湖股份2024年年报，中国盐湖锂资源占总资源量的85%以上，主要位

5、于青海、西藏地区，是我国锂资源的重要来源。全球卤水锂矿资源的分布较为集中，主要分布于三大高原：南美安第斯山脉中部高原、中国青藏高原和美国西部高原。盐湖的形成主要是由于淡水湖泊的蒸发量长期少于注入量，使得湖泊矿物浓度稳步上升。根据探索科学2024年27期盐湖成矿系统演化及其对资源分布的控制机制分析（作者：陶元德）介绍，由于地质构造运动的持续，“盐湖深部热液活动频繁，带来丰富的稀有金属元素，它们与湖水中的常量元素相互作用，形成硼酸盐.锂盐等特色矿物”。因此盐湖锂资源主要分布在干旱的高原地区，高蒸发地区是盐湖形成的前提条件之一，而高原地区一般地质运动较多，锂资源的富集相对容易。全球范围来看，盐湖锂资

6、源主要分布于南美洲的安第斯山脉中部的高原、中国的青藏高原。(divcenter)图1：全球卤水锂矿资源主要分布在三大高原地区(/divcenter)1.1海外卤水锂矿资源主要分布于美洲地区海外盐湖锂资源主要分布在南美“锂三角”地区。根据世界盐湖卤水型锂矿特征、分布规律与成矿动力模型的数据，南美安第斯高原智利、玻利维亚和阿根廷卤水锂（LiO）探明资源储量合计达2300万吨。其中玻利维亚乌尤尼（Uyuni）盐湖锂矿是世界上最大的干盐坪之一，表面积约为9000-10500mathrmkm2，资源量约1020万吨（Li)。该盐湖地下卤水中平均锂含量为321mathrmmg/L，乌尤尼盐湖目前尚未正式开