有色金属行业周报：油价走高压制有色金属关键金属的供需格局不改后续仍看好关键金属的全面行情-260315（30页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 油价走高压制有色金属，关键金属的供需格局不改，后续仍看好关键金属的全面行情 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：RKAB 审批进度偏慢叠加菲、印雨季干扰，供应不审批进度偏慢叠加菲、印雨季干扰，供应不确定性对镍矿价格或有支撑确定性对镍矿价格或有支撑 截止到 3 月 13 日，LME 镍现货结算价报收 17340 美元/吨，较 3 月 6 日上涨 0.81%，LME 镍总库存为 284658 吨，较3 月 6 日减少 1.01%；沪镍报收 13.71 万元/吨，较 3 月 6 日价格下跌 0.10%，沪镍库存为 63681 吨，较 3 月 6 日增加0

2、.02%；截止到 3 月 13 日，硫酸镍报收 33 万元/吨，较 3 月 6日价格持平。根据 SMM，政策端，全球最大的镍生产国印度尼西亚正式为 2026 年的镍矿石供应定下基调。印度尼西亚镍矿商协会表示，已将 2026 年镍矿石的生产配额（RKAB）设定在 2.6 亿至 2.7 亿吨之间，较去年的 4200 万湿吨大幅缩减。此外，针对近期市场盛传的“生产配额(RKAB)将统一额外增补 25%-30%”的传闻，印尼能源与矿产资源部(ESDM)矿产与煤炭总局局长 Tri Winarno 于 2026 年 3 月 3 日澄清 RKAB增补将基于企业生产能力与合规性的个体评估，而非统一按比例增长，

3、并预告审批程序将于 2026 年下半年启动。官方强调此举属于优化资源的常规监管流程，并非针对此前产量上限政策的被动对冲。本周印尼关键镍矿产区莫罗瓦利、科纳韦和哈马黑拉受强雷阵雨及高达 94%的极高湿度影响，天气持续波动，导致土壤高度饱和并严重阻碍了矿山的烘干与运输作业，整体物流产能持续受限。此外，根据金十数据 3 月 9 日消息，在上月一处工厂废弃物区域发生致命山体滑坡后，印尼四家镍厂已暂时停产。据知情人士透露，位于印尼苏拉威西岛莫罗瓦利工业园(印尼大型镍生产中心)运营的四座高压酸浸(HPAL)工厂已停产，涉及的设施合计占印尼 HPAL 产能的 30%，对整体供给将产生一定影响。尽管部分旧的

4、2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山 MOMS 系统验证延迟影响，目前无法正常出货。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。同时，印尼竞争监督委员会（KPPU）加强对莫罗瓦利工业园（IMIP）垄断风险的监管。此外市场高度关注印尼镍矿商协会(APNI)透露的 2026 年初HPM（镍参考价）公式修订 动态。APNI 表示印尼能矿部(ESDM)计划将 钴(Co)与 铁(Fe)等伴生矿列为独立商品并征收 1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约 6 亿美元。且近期特朗普的一项战略性关键矿产储

5、备计划或提升市场对镍的关注度。整体来看，受 RKAB进度偏慢影响以及配额减少的预测叠加对镍矿伴生资源额外征税税负，后市镍矿价格或形成底部支撑。评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21

6、-20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2026 年 3 月 15 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2：59 刚果（金）原料供应瓶颈未解，供给偏紧预期下看好刚果（金）原料供应瓶颈未解，供给偏紧预期下看好后市钴价继续上涨后市钴价继续上涨 截至 3 月 13 日，电解钴报收 43.30 万元/吨，较 3 月 6 日价格上涨 0.12%；氧化钴报收 34.64 万元/吨，较 3 月 6 日价格下跌 0.57%；四氧化三钴报收 36.3 万元/吨，较 3