房地产行业1~2月月报：新房投资销售依然偏弱今年政策表现更趋积极-260316（10页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2026 年 03 月 16 日 新房投资销售依然偏弱，今年政策表现更趋积极 看好 房地产 1-2 月月报 相关研究 房地产行业 2026 年投资策略：潮平待风起，扬帆更远航 2025/11/17 好房子的另类破局之道，引领核心城市五重共振好房子专题报告系列之三 2025/09/10 证券分析师 袁豪 A0230520120001 顾铮 A0230525120002 联系人 顾铮 A0230525120002 本期投资提示：投资端：投资低位降幅收窄，开工、竣工降幅再次扩大。从 2026 年 1-

2、2 月累计来看，投资同比-11.1%，较前值+6.1pct；新开工同比-23.1%，较前值-2.7pct；施工同比-11.7%，较前值-1.7pct；竣工同比-27.9%，较前值-9.8pct。1-2 月来看，投资同比-11.1%，较前值+24.7pct；开工同比-23.1%，较前值-3.7pct；竣工同比-27.9%，较前值-9.6pct。我们认为，目前房地产行业投资端依然较弱，尤其短期拿地偏弱，并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于偏弱状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。我们维持 2026 年预测为：开工-7.7%、竣工-13.1%，投资-

3、9.1%。销售端：销量和均价降幅均收窄，但目前整体仍然偏弱。从 2026 年 1-2 月累计来看，销售面积同比-13.5%，较前值-4.8pct；销售额同比-20.2%，较前值-7.6pct；销售均价同比-7.7%，较前值-3.5pct。1-2 月来看，销售面积同比-13.5%，较前值+2.1pct；销售金额同比-20.2%，较前值+3.4pct；销售均价同比-7.7%，较前值+1.7pct。我们认为，目前房地产销售端处于筑底阶段，预计行业积极政策推动需求修复，而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复，因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下，导致总量仍偏弱，但结构有弹性。我

4、们维持 2026 年预测为：销面-7.6%、销金-9.4%，房价-2.0%。资金端：资金来源低位降幅收窄，销售回款降幅收窄、国内贷款降幅扩大。从 2026 年1-2 月累计来看，资金来源同比-16.5%，较前值-3.1pct。1-2 月来看，资金来源同比-16.5%，较前值+10.2pct。从 1-2 月各资金来源同比来看，国内贷款同比-13.9%，较前值+31.1pct；自筹资金同比-5.9%，较前值+9.8pct；定金及预收款同比-21.5%，较前值+2.2pct；个人按揭贷款同比-41.9%，较前值-2.7pct。2 月资金来源同比降幅有所扩大；融资资金中，国内贷款同比降幅扩大；自筹资金

5、降幅收窄；销售回款中，定金及预收款降幅收窄，个人按揭款增速降幅扩大。我们认为，预计后续房地产资金来源仍处于略偏紧状态，但随着行业政策的持续放松，预计资金来源也将逐步改善。投资分析意见：看好优质房企及商业地产，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，预计行业基本面底部正逐步临近，同时考虑到近期中央要求“着力稳定房地产市场”，并且今年年初央媒求是为房地产重磅发声，其中强调地产金融属性、居民资产负债表及建议政策一次性给足，叠加近期京沪连续放松限购政策及两会指出增加居民财产性收入，政策面更趋积极。此外，考虑到房地产供给侧深度出清下，行业格局显著优化，预计优质房企盈利修复将更早、也更具

6、弹性，并目前板块配置创历史新低，部分优质企业估值已处于历史低位，板块已具备吸引力。我们维持房地产及物管“看好”评级，推荐：1）优质房企：建发国际、滨江集团、绿城中国、中国金茂、保利发展、中海外发展，关注建发股份、城投控股；2）商业地产：新城控股、华润置地、恒隆地产、太古地产、嘉里建设，关注新城发展、大悦城；3）二手房中介：贝壳-W；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余、保利物业。风险提示：调控政策再收紧，销售和融资资金再趋紧，收储推进低于预期。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共10页 简单金融 成就梦想 1投资端：投资低位降幅收窄，开工、竣工降幅再次扩大 2