【中信期货】股市面临压力，预计调整可控-260318（7页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2026-03-18股市临压，预计调整可控股指期货：暂定性为可控的调整股指期权：情绪筑底中，关注短期尾部险国债期货：资宽松撑债市股指期货方面，周二权益市场单边下行，全A指数跌超1.5%，行业方面，电信、电子、军工领跌，银行、保险逆势上行，热点整体轮动速度偏快。从回撤原因来看，可简单归因为两条，其一是金融板块资金分流，缩量环境加剧小市值因子的调整压力，其二是地缘冲突转向航运何时恢复，部分资金担心尾部风险。而目前市场纠结于回撤的空间，对此我们态度相对乐观。其一，观察昨日期货盘面，持仓量整体下行，显示下跌由多单减仓所致，但并未出现大规模对冲资金介入避险的迹象，其二，部分期权

2、指标跌至近一年相对低位，显示恐慌情绪得到部分释放。综上，操作层面以底层持有为主，后续寻机补仓，目前倾向3月末及4月初是观察窗口期，届时年报提前布局或是企稳的一个潜在契机。股指期权方面，昨日标的市场高开低走，中小盘日内遭遇较大回撤。期权市场成交量维持高位，但是其中看涨期权成交量占比边际上行，与行情运行方向相反，原因或在于两方面：一是机构资金存在一定上方卖购行为，二是有相当一部分买方博弈短期超跌反转作为对手方，这一点可以从500ETF等跌幅较大品种偏度指数下行且隐波上行观察到，整体可以推断当前市场仍处于情绪筑底区间，尚未形成明确主线，操作方面延续前一日建议，短期买权防范尾部风险，等待后续入场时机。

3、国债期货方面，昨日国债期货全线上涨。日内来看，T主力合约价格先下后上，早盘呈现一定高开，不过随后逐渐回落，午后价格震荡回升。昨日来看，一方面中东地缘冲突以及油价波动，继续通过通胀预期层面对债市情绪形成扰动，而另一方面配置盘入场动力增强则或给债市提供支撑。且在资金面整体较为宽松的情况下，短端受支撑也相对较强。昨日央行在公开市场操作中呈现一定净投放，资金利率整体处于低位，且DR007边际有所下行，税期因素对资金面以及债市扰动不大。另外午后来看，权益市场呈现进一步走弱表现，这可能也对债市情绪呈现一定带动，国债期货多头入场动力或有所上升。后续来看，一方面仍需密切关注中东地缘冲突的发展以及通胀预期变化，

4、而另一方面伴随近期债市调整，配置的性价比也或再度上升。风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性不及预期；3）供给超预期；4）通胀超预期；5）货币政策不及预期。融衍品团队研究员:姜 沁从业资格号:F3005640投资咨询号:Z0012407 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相

5、关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：暂定性为可控的调整逻辑：周二权益市场单边下行，全A指数跌超1.5%，行业方面，电信、电子、军工领跌，银行、保险逆势上行，热点整体轮动速度偏快。从回撤原因来看，可简单归因为两条，其一是金融板块资金分流，缩量环境加剧小市值因子的调整压力，其二是地缘冲突转向航运何时恢复，部分资金担心尾部风险。

6、而目前市场纠结于回撤的空间，对此我们态度相对乐观。其一，观察昨日期货盘面，持仓量整体下行，显示下跌由多单减仓所致，但并未出现大规模对冲资金介入避险的迹象，其二，部分期权指标跌至近一年相对低位，显示恐慌情绪得到部分释放。综上，操作层面以底层持有为主，后续寻机补仓，目前倾向3月末及4月初是观察窗口期，届时年报提前布局或是企稳的一个潜在契机。操作建议：持有IM底仓险点：1）增量资金不足震荡股指期权观点：情绪筑底中，关注短期尾部险逻辑：昨日标的市场高开低走，中小盘日内遭遇较大回撤。期权市场成交量维持高位，但是其中看涨期权成交量占比边际上行，与行情运行方向相反，原