同花顺（300033）-A股公司首次覆盖报告：经营杠杆撬动高βAI生态铸就强α-260317（26页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|同花顺同花顺 经营杠杆撬动高，AI 生态铸就强 同花顺（300033.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 300033.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 326.98 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 周安桐周安桐 S0800524120005 17888829396 联系人联系人 喻麟靖喻麟靖 15900457767 相关研究相关研究 核心结论：核心结论：同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商。短期维度看，权益市场交易活跃度显著提升，投资者对专业金融信息服

2、务的诉求提高，带动公司核心业务需求攀升；中长期维度看，公司在 2019 年率先提出“ALL IN AI”战略，并于 2024 年初推出金融垂类大模型问财 HithinkGPT，成功培育出业绩增长的新引擎。综上，同花顺不仅 ROE 领先同业，未来业绩的成长空间也更大，首次覆盖，给予“买入”评级。主要逻辑：主要逻辑：1、高贝塔属性下，经营杠杆、高贝塔属性下，经营杠杆赋能业绩赋能业绩利润利润弹性弹性。同花顺的成本结构相对固定，其经营活动现金流变动能较为及时地反映权益市场变化对公司业绩的影响。2010 年 12 月至 2025 年 12 月间，公司季度现金流同比与 ADT 同比增速的线性相关系数高达

3、97.33%，呈现高度同步性。此外，作为 AI 在金融领域的应用代表，同花顺也受益于人工智能技术的迭代与政策支持。在科技创新持续受国家鼓励的大背景下，公司股价往往表现出更强的进攻属性。2、持续深耕持续深耕 AI 领域，领域，有望重塑平台价值。有望重塑平台价值。同花顺 2019 年启动“ALL IN AI”战略，基于金融对话大模型问财 HithinkGPT，升级的智能投顾产品精准理解用户需求，同时还推出同创智能体平台（Agent Studio），以低代码方式帮助机构客户高效落地 AI 能力，iFinD 引入数据工具 MCP，降低接入成本，增强服务质量和客户粘性，巩固公司在 B 端与 C 端的领先

4、地位。3、科技融合、科技融合和和市场回暖双市场回暖双加持，各业务加持，各业务迎接增长“第二春”迎接增长“第二春”。1）增值电信增值电信服务：服务：受益于权益市场回暖、产品矩阵丰富创新、有效客户基数大、单客收入提高；2）广告及互联网推广：广告及互联网推广：拓客渠道单一和流量虹吸效应下有平台优势；3）基金代销：基金代销：规模较为稳定，成长空间较大；4）软件销售及维护：软件销售及维护：国内领先的证券行情交易系统供应商之一，客户粘性高。风险提示：行业需求减少，监管许可风险，技术更新不及时。核心数据核心数据 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）4,187 6,0

5、29 8,015 9,841 10,600 增长率 17.47%44.00%32.95%22.78%7.72%归母净利润（百万元）1,823 3,205 4,627 5,834 6,360 增长率 30.00%75.79%44.35%26.11%9.00%每股收益（EPS）3.39 5.96 8.61 10.85 11.83 市盈率（P/E）84.77 54.04 37.99 30.13 27.64 市净率（P/B）19.38 18.52 15.45 13.26 12.02 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -24%-13%-2%9%20%31%42%2025-032025-07202

6、5-112026-03同花顺垂直应用软件创业板指证券研究报告证券研究报告 2026 年 03 月 17 日 公司深度研究|同花顺 西部证券西部证券 2026 年年 03 月月 17 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 同花顺核心指标概览.5 一、公司发展历程.6 1.1 公司沿革：从行情交易软件到金融 IT 龙头.6 1.2 管理层稳定：技术底色支持创新发展.7 二、业务拆解：C 端流量撬动多元化高效变现.8 2.1 增值电信服务：基本盘稳健扩容，AI 驱动价值重构.8 2