【万联证券】人形机器人行业跟踪报告：宇树科技科创板IPO获受理-260323（8页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|机械设备机械设备 Table_Title 宇树科技科创板宇树科技科创板 IPOIPO 获受理获受理 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 人形机器人人形机器人行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2026 年 03 月 23 日 Table_Summary 行情回顾行情回顾：上周（上周（3.163.16-3.203.20）人形机器人板块指数跑输上证指数与沪深）人形机器人板块指数跑输上证指数与沪深 300300 指数，指数，跑赢机械设备指数。跑赢机械设备指

2、数。上周人形机器人板块指数下跌 5.82%，上证指数下跌 3.38%，沪深 300 指数下跌 2.19%，申万机械设备指数下跌 6.26%，人形机器人板块指数跑输上证指数 2.44 个百分点，跑输沪深 300 指数3.63 个百分点，跑赢申万机械设备指数 0.44 个百分点。20262026 年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深 300300 指数与指数与机械设备指数。机械设备指数。2026 年初至 2026 年 3 月 20 日，人形机器人板块指数下跌 9.93%，上证指数下跌 0.30%，沪深 300 指数下跌 1.36%，申万机械设

3、备指数上涨 1.36%，人形机器人板块指数跑输上证指数 9.64 个百分点，跑输沪深 300 指数 8.58 个百分点，跑输申万机械设备指数 11.29个百分点。从估值来看，从估值来看，截至 2026 年 3 月 20 日，人形机器人指数 PE(TTM)为 31.51倍，近 5 年呈现出较为明显的下降趋势。从估值分位数来看，从估值分位数来看，人形机器人指数近五年历史分位仅处约 7%附近，处于较低水平；而在近一年分位已升至约 45%，估值水平居中，尚未回到 2025 年的高热阶段。从成交金额及占比来看，上周（从成交金额及占比来看，上周（3.163.16-3.203.20）人形机器人板块合计成交人

4、形机器人板块合计成交金额约金额约 4,745.384,745.38 亿元，占万得全亿元，占万得全 A A 周度成交金额周度成交金额 4.29%4.29%，占比环比基，占比环比基本持平。本持平。在全市场层面，3 月 16 日至 3 月 20 日万得全 A 成交总额达11.06 万亿元，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。产业动态：产业动态：宇树科技科创板宇树科技科创板 IPOIPO 获受理获受理。3 月 20 日，据上交所网站显示，宇树科技股份有限公司科创板 IPO 申请已受理，成为又一家科创板 IPO“预先审阅”落地项目。招股书显示，宇树科技本次公开发行新股不低于4,044.64 万股，

5、拟募资 42.02 亿元，募集资金计划用于智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发及智能机器人制造基地建设四大项目。2023 年至 2025 年，宇树科技营业收入分别为15,913.44 万元、39,237.06 万元、170,820.87 万元，净利润分别为-1,114.51 万元、9,450.18 万元、2.88 亿元，在高投入的高性能通用机器人行业中，是全球少数实现规模化销售与盈利的机器人公司。2025 年度，宇树人形机器人出货量已超 5,500 台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一，展现出宇树科技凭借核心自研带动商业化先发，在通用机器人领域取得了领先的市场

6、优势地位。截至招股说明书签署日，王兴兴直接持有宇树科技 8,671.4964 万股股份，占公司股本总额的 23.8216%，系公司控股股东。同时，在表决权差异安排下，王兴兴直接持股部分的表决权比例为 63.5457%，结合所控制的上海宇翼股权激励持股平台，合计控制的公司表决权比例为 68.7816%。由此，王兴兴 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 内销受春节扰动有所承压，出口延续高景气 宇树科技人形机器人 2025 年出货量和市场占比均居全球第一 聚焦量