【国元国际控股】2025年财报公布，金岭金矿营收快速增加-260323（3页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 即时即时点评点评 2025 年财报公布，金岭金矿营收快速增加年财报公布，金岭金矿营收快速增加 万国黄金集团（3939.HK）2026-03-23 星期一 【事件事件】公司公布 2025 年年度业绩，全年实现收入人民币 31.61 亿元，同比增长68.5%；实现公司拥有人应占溢利人民币 13.55 亿元，同比大幅增长135.5%。剔除递延税项影响后，公司拥有人应占溢利为人民币 15.04 亿元，同比增长 162.0%。公司拟派发末期股息每股 11.20 港仙。【点评观点点评观点】量价齐升推动利润量价齐升推动利润快速增长快速增长

2、，优质现金流优质现金流筑牢筑牢公司经营基本面公司经营基本面 2025 年公司整体毛利率达到 74.3%，较去年同期大幅提升 21.1 个百分点，主要得益于金岭矿产销量增加及国际金价快速上涨，其中金岭矿实际销售金锭 2,273.60 千克及金精矿 57,860.90 吨（合计含金量 2,929 千克），为公司重要营收来源。公司拥有人应占溢利达人民币 13.55 亿元，同比大幅增长 135.5%，但略低于此前公布的正面盈利预告，管理层表示主要系公司为实现 2026 年产能目标，2025 年正在进行剥离工作，影响到了当期金矿产销量。现金方面，截至 2025 年年底公司现金及等价物10.25 亿元，金

3、岭矿前期投资已完全回收，负债规模大幅缩减，公司资金状况较为良好。金岭金矿贡献主要营收，哇了格金岭金矿贡献主要营收，哇了格银铅银铅矿稳步推进矿稳步推进 作为核心资产，位于所罗门群岛的金岭矿成为公司最大利润来源：2025 年贡献收入人民币 24.41 亿元，同比增加 105.5%。毛利达人民币19.46 亿元，同比增长 194.4%。受惠于金价飙升及加工效率提升，该矿毛利率达到 79.7%。经过探勘后，矿产资源量达 1,297 万盎司（403.4 吨）黄金，增长 79.7%。矿石储量达 777.7 万盎司（241.9 吨）黄金，增加 550.1%。国内方面，位于江西的新庄矿为公司提供稳定现金流：2

4、025 年实现精矿产品收入人民币 7.20 亿元，同比增长 12.6%，毛利率提升至55.9%。全年选矿总量达 1,104,189 吨。该矿于 2025 年上半年停产 67天进行技改，改造后铜铁加工厂产能已达 80 万吨/年。另外，公司位于西藏的哇了格矿正在进行前期工作，2025 年 8 月已获西藏昌都市自然资源局下发 120 万吨/年采选工程建设项目批覆。研究部研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email：.hk 2 即时点评 紫金赋能助力公司金矿产能持续增长与降本增效紫金赋能助力公司金矿产能持续增长与降本增效 此前公司已与紫金工程签订合作协议，并

5、且紫金矿业创始人陈景河先生于 2026 年 2 月正式担任首席顾问及战略发展委员会主任，将在技术与并购理念上给予深度指导。在紫金矿业赋能的背景下，金岭矿选厂规模计划在 2026 年底超过 380 万吨，并预计在 2027 年达到 1,000 万吨。在技术指标上，浮选回收率未来努力方向为 82%-85%，堆浸回收率未来有望将超过 65%。另外，得益于改变运输方式以及未来公司光伏水电顺利投产，公司预期 2026 年金岭矿单位成本将在 2025 年基础上再下降 15%。投资策略投资策略 整体来看，得益于国际黄金价格走高，公司 2025 年运行良好，资产负债表健康。虽然近期市场情绪受外部环境影响出现波

6、动，但公司“千万吨扩产+有效降本+紫金赋能”的投资逻辑没有受损，反而因储量的大幅上调得到了强化。当前市场调整为公司长线投资提供了较好的安全边际，公司具备长期的关注价值，建议持续跟踪其 2026 年产能释放与降本增效的兑现节奏。3 即时点评 行业新视角：从消费者体验的角度看AI对手机行业的影响-YS-20240731.docx 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及