【华龙证券】有色金属行业事件点评报告：地缘冲突下美联储转鹰，有色金属承压-260323（3页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款有色金属有色金属报告日期：报告日期：2026 年年 03 月月 23 日日地缘冲突下美联储转鹰，有色金属承压地缘冲突下美联储转鹰，有色金属承压有色金属有色金属行业事件点评报告行业事件点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持）最近一年走势最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读美以联合袭击伊朗，地缘冲突升级助推黄金冲高有色金属行业事件点评报告2026.03.05资金做多意愿强烈，沪铜续创历史新高有色金属行业点评报告 2025.12.29美国三季度 GDP 超预期，关注美

2、联储降息预期变化有色金属行业点评报告2025.12.26事件：事件：当地时间 3 月 18 日，美联储议息会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间不变。这一决定符合市场预期，是今年以来美联储连续第二次维持利率不变。观点：观点：地缘冲突推高通胀预期地缘冲突推高通胀预期，通胀与增长双重目标下美联储选择空间通胀与增长双重目标下美联储选择空间进一步被压缩进一步被压缩，维持现有政策利率水平维持现有政策利率水平。美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运受阻等因素导致原油价格短期上扬，直接推升美国能源成本及通胀预期，此前市场的平稳降息叙事松动，此次议息会议将 2026 年核心 PCE 通胀

3、预期从 2.4%上调至 2.7%。同时，会议还将 2026 年 GDP 增长预期由 2.3%调高至 2.4%。在经济增长韧性和通胀黏性双重压力下，美联储前瞻性指引的腾挪空间有限。点阵图传达了转鹰信号，暗示 2026 年全年或仅有一次 25 个基点的降息空间。在随后的新闻发布会上，主席鲍威尔强调，自2 月 28 日中东地缘冲突升级引发油价剧烈波动以来，能源价格回升将推高通胀，但是，其影响范围与持续时间仍然难以确定。美联储转鹰预期下美联储转鹰预期下，黄金短期波动黄金短期波动，工业金属预期承压工业金属预期承压。在能源价格推高通胀预期后，美联储转鹰使黄金短期内承压，面临避险属性失效，美元的二次走强也对

4、金价形成了强力压制。但从长期来看，长周期的主权信用风险担忧逻辑仍未发生变化。铜、铝等工业金属则面临成本上升与需求转弱的双重挤压。上一轮行情中铜铝受益于供给收紧、需求预期转暖，但冲突升级背景下，能源成本上升和远期经济走弱的预期使工业金属逻辑受到挑战，面临回调压力。投资投资建议建议：美伊冲突持续升级，短期内难见拐点。能源价格冲高带高通胀预期，同时带来经济增长担忧。短期内黄金波动加大，但长期逻辑不变，工业金属需求叙事受到挑战。建议关注具备规模优势和红利特征的黄金龙头，如紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）、中金黄金（600489.SH）。风险提示风险提示：美伊冲突进一步升级

5、；霍尔木兹海峡封锁常态化；美国经济复苏出现波折；美联储降息节奏变动风险；数据引用风险。证券研究报告证券研究报告事件点评事件点评请认真阅读文后免责条款2表：重点关注公司及盈利预测表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票代码股票简称股票简称2026/03/20EPS（元）（元）PE投资投资评级评级股价（元）股价（元）2024A 2025E/A 2026E2027E2024A 2025E/A 2026E2027E600489.SH中金黄金26.080.71.111.531.7917.224.017.514.9未评级600547.SH山东黄金39.690.661.222.062.5134.333.419

6、.716.2未评级601899.SH紫金矿业31.651.211.951.852.1418.616.218.916.3增持数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所（紫金矿业，华龙证券研究所（紫金矿业 2026-2027 年盈利预测来自华龙证券，其他盈利预测均来自万得年盈利预测来自华龙证券，其他盈利预测均来自万得一致预期）一致预期）免责及评级说明部分免责及评级说明部分分析师声明：分析师声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观、公正地出具本报告。不受本公司相关业务部门、证券发行人士、上市公