两机&航天材料行业深度研究系列之八：全球两机景气共振高温合金迎新机遇-260323（85页）.pdf

1、两机&航天材料行业深度研究系列之八全球两机景气共振，高温合金迎新机遇评级：推荐(维持)相关报告(divcenter)最近一年走势(/divcenter)本篇报告解决了以下核心问题：1、高温合金应用场景分析与需求测算；2、AIDC对燃气轮机的需求拉动以及燃气轮机市场空间测算；3、全球航空发动机市场空间测算和竞争格局分析；4、商业航天需求与高温合金应用研究。textcircledscriptsizecdot高温合金是航空航天等高端装备的关键特种材料高温合金铁基、镍基和钴基三类，其中镍基占比最高（80%），按工艺可分为变形、铸造、粉末等类型。高温合金产业链下游主要是航空发动机、燃气轮机及航天，目前已

2、扩展至电力、汽车、核工业等领域，市场需求持续增长。预计2024-2028年全球航空航天和燃气轮机高温合金需求复合增速20%，2026年需求量达到45万吨；产能端，预计2025年全球主要公司高温合金产能合计约36.7万吨（未统计中小厂产能），目前有明确扩产计划的是Carpenter和ATI，各900吨产能预计2027年下半年达产。textcircledscriptsizecdotAIDC带动燃气轮机需求爆发，拉动高温合金需求快速增长AI大模型应用大幅提升电力需求，数据中心能耗快速增长，天然气发电因其成本与可靠性优势成为重要电力来源。全球燃气轮机销量自2024年起快速上升，2025年预计达71GW

3、，GE、三菱、西门子等龙头厂商订单饱满，扩产有望加速，预计2028年全球燃机销量超130GW，市场空间超700亿美元。高温合金是燃气轮机涡轮叶片等热端部件的核心材料，将显著受益于燃气轮机装机量的提升与设备更新需求。spadesuit全球航空发动机交付提速，行业进入高景气周期据IATA，截至2024年全球商用飞机平均机龄已达14.8年，大修周期临近，叠加旅客周转量恢复，客座率创新高，带动新机交付需求。我们预计，全球商用发动机年均市场空间1001亿美元，其中，商用窄体机发动机年均市场空间约542亿美元，宽体机发动机年均市场空间约459亿美元。高温合金在航空发动机中重量占比达47%，主要用于涡轮叶片

4、、涡轮盘等热端部件，直接受益于航发产能提升与更新需求。商业航天打造需求新引擎，高温合金助力飞行器极端环境服役受益资金、政策、技术等多方面支持，商业航天进入发展快车道，地面设备和卫星服务市场规模将超干亿美元。2025年全球火箭发射330次创历史新高，随着未来卫星互联网的建设，航天产业将迎来显著增长。高温合金是火箭、航天飞行器在极端环境下服役的关键材料，主要应用于发动机热端部件、重要承力结构与紧固系统、热防护系统等场景，深度受益大航天时代的需求机遇。textcircledscriptsizecdot投资建议及行业评级全球航空发动机与燃气轮机需求高涨，主机厂订单饱满、交付提速，带动铬盐、高温合金材料

5、、零部件等核心零部件需求上行，随着供应链向中国不断转移，国内高温合金出口链迎来重要机遇，维持高温合金行业“推荐评级。建议重点关注公司：材料：振华股份；高温合金：隆达股份；两机零部件：航亚科技、应流股份、万泽股份、航宇科技、派克新材、航材股份、图南股份等。textcircledscriptsizecdot风险提示两机产能扩张不及预期风险，下游需求波动风险，原材料价格波动风险，技术选代与产品替代风险，市场竞争加剧风险，政策与环保监管风险；重点关注公司业绩不及预期。全球高温合金需求及增速预测高端高温合金的主要应用领域是航空航天和燃气轮机。据IndustryResearch统计，2024年全球航空航天

6、和燃气轮机高温合金需求分别为20.8万吨和10.4万吨，且以镍基高温合金为主。测算假设：燃气轮机领域增速参照当年交付（GW）增速，预计2025-2028年分别为22%、21%、25%、27%；航空发动机领域参照GE航空交付增速指引，预计2025-2028年分别为25%、15%、15%、15%。投资建议及行业评级全球航空发动机与燃气轮机需求高涨，主机厂订单饱满、交付提速，带动铬盐、高温合金材料、零部件等核心零部件需求上行，随着供应链向中国不断转移，国内高温合金出口链迎来重要机遇