2026年1~2月财政数据点评：财政开年加力-260320（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 3 月 20 日 总量研究总量研究 财政开年加力财政开年加力 2026 年 1-2 月财政数据点评 作者作者 分析师：王佳雯分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 事件：事件：2026 年 1-2 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.7%，前值（前值指 2025 年 1-12 月，下同）为-1.7%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.6%，前值为+1.0%。政府性基金预算收入累计

2、同比增速为-16.0%，前值为-7.0%；政府性基金预算支出累计同比增速为+16.0%，前值为+11.3%。核心观点：核心观点：2026 年开年财政形势较为积极。主力税种收入同比增速上升，新增专项债发行节奏较快，共同支撑财政收入端增长。在收入端的支撑以及财政靠前发力的指引下，财政支出节奏较快，明显好于往年同期表现，也为基建投资维持向好势头提供了根本支撑。国内政策的加力有望对冲外部风险的升温，稳定经济增长预期和资本市场表现。一、一般公共预算：一、一般公共预算：收支均改善收支均改善 财政收入财政收入同比增速转正同比增速转正。2026 年 1-2 月，一般公共预算收入同比上升 0.7%，绝对增速并不

3、高但较上月（上月指 2025 年 12 月，下同）明显改善，上月为同比下降 24.95%。其中，中央本级预算收入同比小幅下降 1.7%，跌幅较上月明显收窄；地方本级预算收入同比增长 2.60%，增速有所放缓但仍维持正增长。分类别来看，1-2月非税收入同比增长 3.4%，较上月同比下跌 47.92%明显好转；税收收入同比微增 0.1%，亦较上月同比下跌 11.5%明显好转。从从 20262026 年年 1 1-2 2 月份的税收收入结构来看：月份的税收收入结构来看：（1 1）四大主力税种：）四大主力税种：2026 年 1-2 月四大主力税种收入表现分化。其中，个税同比增速为-6.9%，而上月为+

4、11.38%。个税同比增速下滑幅度较大，但并不意味着 2025 年增速较高的趋势扭转，更多的反映了春节错位的影响。2025 年春节靠前，集中发放年终奖金分红缴纳的个人所得税入库较早、抬高基数，2025 年 1-2 月个税同比增速高达 26.7%；而今年 3 月个税增长的基数压力将明显减轻，预计将有效提振读数。2026 年 1-2 月国内消费税同比跌幅有所扩大，同比下跌 6.2%，增速较上月回落 2.26 个百分点。从消费税主要征税对象来看，2026 年 1-2 月烟酒、石油制品消费同比增速均边际改善，主要的拖累仍来自于汽车销售额同比降幅的扩大。要点要点 敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报

5、告 宏观经济宏观经济 2026 年 1-2 月国内增值税同比增速为 4.70%，增速转正且较上月上升 6.85 个百分点，扭转了增速连续三个月下滑的势头。国内增值税表现好转主要受工业景气度高，以及 PPI 同比降幅持续收窄的带动。2026 年 1-2 月，规模以上工业增加值同比增速维持在 6.3%，较 2025 年 12 月上升 1.1 个百分点；PPI 同比跌幅从 2025 年 12 月的 1.9%持续收窄至 2026 年 2 月的 0.9%。2026 年 1-2 月企业所得税同比跌幅收窄，为下跌 3.9%，较上月改善 14.42 个百分点。企业所得税的边际改善或受益于清理不规范税收补贴措施

6、阶段性放缓，以及生产与价格均改善带来了企业盈利好转。（2 2）外贸相关税收表现：）外贸相关税收表现：2026 年 1-2 月外贸企业出口退税同比增速为 9.7%，增速较上月大幅回落。进口环节增值税和消费税、关税同比增速分别为12.90%、14.40%，分别较上月变动+18.53 个百分点、+15.30 个百分点。结合外贸数据来看，2026 年 1-2 月，进出口金额均维持同比双位数增长。出口表现强劲以及外贸活动的活跃度较高，为外贸相关税收的增长提供支撑。此外，2026 年 4 月起，光伏和电池产品出口退税将分阶段取消，市场“抢出口”推高了 2025 年 12 月的出口退税增速，而今年开年以来“