金属&新材料行业周报：中东地缘冲突持续板块波动较大-260322（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 03 月 22 日 中东地缘冲突持续，板块波动较大 看好 金属&新材料行业周报 20260316-20260320 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 3.38%，深证成指下跌 2.90%，沪深 300 下跌 2.19%，有色

2、金属（申万）指数下跌 11.82%，跑输沪深 300 指数 9.63 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 10.73%，铝下跌15.67%，能源金属下跌 9.88%，小金属下跌 10.48%，铜下跌 11.72%，铅锌下跌 14.66%，金属新材料下跌 8.94%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-6.69%/-6.53%/-0.62%/-6.86%/-8.05%/-1.48%，COMEX 黄金价格-10.57%、白银-15.92%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石-3.70%，电池级碳酸锂-6.65%，工业级

3、碳酸锂-6.77%；电解钴-0.35%，电解镍-2.68%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-1.82%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-0.54%；铁矿石价格-0.38%。贵金属：2 月美国 PPI 同比上涨 3.4%，市场预期 3.0%，前值 2.9%；环比上涨 0.7%，为 2025 年 7 月以来最大单月涨幅，预期 0.3%，前值 0.5%。3 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，点阵图显示 2026/2027 年各降息一次。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降息预期，预计贵金属价格震荡，长期看

4、货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工 业 金 属：1）铜：需 求 层 面，本 周 电 解 铜 杆/再 生 铜 杆/电 线 电 缆 开 工 率 分 别 为 81.5%/14.8%/70.5%，环 比+8.6/+2.8/+3.9pct；库存层面，国内社会库存 52.3 万吨，环比减少 5.1 万

5、吨；交易所库存合计 128.7 万吨，环比增加 0.5 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-67.4 美元/干吨，环比下降 7.3 美元/干吨。智利国营铜公司 Codelco 预计，直至本十年末，El Teniente 铜矿的年产量可能将维持在 30 万吨左右,这低于 2024 年的约 35.6 万吨产量，7 月份发生的岩爆造成 6 人死亡，迫使该公司重新考虑其在更深矿区的开采计划。中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行

6、商业储备。据金十数据，美国和欧盟将在未来 30 天内签署一份谅解备忘录，以加强关键矿产供应链的安全保障。短期中东地缘冲突抬升美元指数压制铜价，且油价大幅上升影响需求需求，铜价下跌后下游需求恢复较快，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率上升至 62.9%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 170.85 万吨，较上周末累库 2.85 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体