【恒力期货】日报系列-260327（17页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.3.2701 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.202 芳烃-聚酯.4【PTA】.403 煤化工.4【尿素】.4【甲醇】.404 盐化工.5【纯碱】.5【玻璃】.5【烧碱】.605 有色金属.6【铜】.6【黄金】.6【白银】.7附录：各版块日度数据监测.8日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：地缘消息主导市场波动，特朗普推迟能源打击基本面：基本面：霍尔木兹海峡船舶流量持续处于低位，中东石油外运能力受限，使得全球原油供应整体趋紧。与此同时，乌克

2、兰袭击与油轮扣押事件导致俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩的担忧进一步加剧。虽然停火预期一度升温，但在协议持久性明朗化之前，停产产能能否恢复尚存不确定性。后续需持续关注霍尔木兹海峡通航情况，中东石油流动状况仍是决定供应格局的关键变量。宏观：宏观：美联储维持利率在 3.5%-3.75%不变，目前市场对美联储降息的预期有所抬头。当前中东地缘局势依然维持紧张状态，宏观情绪整体偏弱，需持续关注后续局势演变。地缘政治地缘政治：尽管美伊之间存在私下接触，但双方分歧巨大。伊朗已正式回应“15 点计划”，认定美国的谈判声明纯属“第三次欺骗”。特朗普再对伊能源设施打击推迟 10 天。推迟打击宣布后，油价下跌后回弹，

3、目前看来市场情绪较为矛盾。关注 4 月 6 日情况，要么外交取得进展，延长暂停期或达成框架协议；要么谈判失败，紧张局势急剧升级。短期来看，石油市场对言论与威胁高度敏感，中东局势反复多变，后续需重点跟踪美伊双方态度演变及霍尔木兹海峡的军事动向。风险提示：风险提示：美伊和谈进展、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：资金流出，高硫裂解下跌基本面：基本面：高硫方面，虽然原油仍然强势，但高硫跟涨乏力，3 月 26 日主力合约持仓-16763 手，裂解已跌至-41.3 元/桶。地缘方面，伊朗拒绝美方 15 点停火计划，军事对抗持续升级，全球市场在“战”与“谈”的反复拉锯中剧烈

4、震荡。尽管白宫称美伊仍在谈判，且特朗普表示若伊朗不接受协议，将准备发动“地狱般打击”，而伊朗方面持续否认接触，油价维持在 100 美元左右，依旧强势。3 月 25 日，中远海运集运已宣布恢复对阿联酋、沙特、卡塔尔等中东国家的订舱业务，标志着部分中国航运企业开始试探性重启波斯湾航线。虽然油轮并未复航，但这一举措被视为航运市日报日报市场有风险，投资需谨慎场风险预期下降的积极信号，表明运输通道正逐步松动，高硫裂解回归正常水平。另一方面，高硫基本面仍有支撑，下方空间有限。即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。低硫方面，临近换月，低硫主力合约估值略受拖累，但裂解仍然处于

5、 60 元/桶以上的高位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚 PAPID 炼厂 RFCC 再次检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到三月排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，整体看，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，低硫将继续强势运行，但由于之前裂解偏高，近期或继续回调。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPGLPG】逻辑：逻辑：地缘反复扰动

6、，短期仍有支撑基本面：基本面：美方释放停火意向，但伊朗态度依然强硬，市场对战争快速解决的预期再次被打破，国际油价回升，带动 LPG 价格反弹。截至报告期，外盘 FEI 丙烷价格回调 10%至 860 美元/吨；国内现货市场情绪略有回暖，但由于前期下游采购趋于谨慎，现货价格涨势本就弱于盘面，因此当前调整幅度有限，整体偏稳运行。当前战争走向尚不明朗，美国一方面向伊朗提出 15 点停火方案，另一方面加紧向中东方向增兵，地缘局势仍存在反转可能。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为 L