【恒力期货】日报系列-260331（14页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.3.3101 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.202 芳烃-聚酯.3【PTA】.303 煤化工.4【尿素】.4【甲醇】.404 盐化工.5【纯碱】.5【玻璃】.5【烧碱】.605 有色金属.6【铜】.6【黄金】.6【白银】.7附录：各版块日度数据监测.8日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：地缘冲突升级风险上升，油价持续上行基本面：基本面：霍尔木兹海峡持续关闭，全球原油供应整体趋紧。乌克兰袭击与油轮扣押事件导致俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩

2、的担忧进一步加剧。目前沙特原油从霍尔木兹海峡改道至红海延布港出口，然而随着冲突延伸至红海，供应受阻的预期进一步升温。后续需持续关注霍尔木兹海峡及红海通航情况。宏观：宏观：美联储维持利率在 3.5%-3.75%不变，目前市场对美联储降息的预期有所抬头。当前中东地缘局势依然维持紧张状态，宏观情绪整体偏弱，需持续关注后续局势演变。地缘政治：地缘政治：美伊双方分歧巨大，和谈推进依然艰难。据最新消息，伊朗议会已批准对霍尔木兹海峡征收通行费，进一步强调对海峡的控制权。与此同时，伊朗对以色列海法炼厂发动袭击，地缘紧张局势再度升级。美国方面则向中东增派兵力，特朗普发布最后通牒称，美伊谈判已取得一定进展，但若短

3、期内未能达成协议且霍尔木兹海峡未能立即恢复通航，美国将通过军事行动摧毁伊朗所有发电设施、油井以及哈尔克岛。受地缘局势升级风险上行影响，油价持续走高。目前冲突已不再局限于波斯湾及霍尔木兹海峡周边，而是延伸至红海和曼德海峡，供应中断风险进一步扩大。风险提示：风险提示：美伊和谈进展、红海局势、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：基本面托底，裂解触底基本面：基本面：高硫方面，上周高硫裂解持续回吐地缘溢价，但高硫基本面支撑较强，下方空间有限，目前高硫裂解已小幅回升。地缘方面，美伊双方军事上双航母完成集结、地面战方案曝光，外交上“边打边谈”陷入僵局。虽然中远海运集运已宣布恢复

4、对阿联酋、沙特、卡塔尔等中东国家的订舱业务，但周末伊朗革命卫队重申霍尔木兹海峡已关闭，目前运费、保费仍未回归正常区间。供应端来看，中东出口几近腰斩，预计四月出口将继续下降，而俄罗斯多个港口遇袭，四月出口能力受限，高硫供应依旧偏紧。整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。日报日报市场有风险，投资需谨慎低硫方面，临近换月，低硫主力合约估值略受拖累，但裂解仍然处于高位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚 PAPID 炼厂 RFCC 再次检修，但未见招标流出

5、，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，尽管国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，然而供应端的收紧支撑依然牢固，预计短期内低硫燃料油将维持偏强运行态势，LU 裂解已触底。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPGLPG】逻辑：逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑基本面：基本面：上周周中时美方释放停火意向，但周五晚间中东局势再变，市场对战争快速解决的预期再次被打破，国际油价回升，带动

6、LPG 价格反弹。截至报告期，外盘 FEI 丙烷价格回到 930 美元/吨左右的高位水平；国内现货市场情绪略有回暖，但由于前期下游采购趋于谨慎，现货价格涨势本就弱于盘面，因此当前调整幅度有限，整体偏稳运行。当前战争走向尚不明朗，地缘局势反复转变，为全球价格带来支撑。而即便后续战事降温、海峡恢复通行，受损的中东设施也无法迅速重启。装置修复、出口恢复均需一定时间，而其他供应国难以完全弥补当前的中东供应缺口。这些因素将持续为 LPG 价格提供支撑。综合来看，短期消息面扰动不改中期供应偏紧格局。在战争未明确缓和前，LPG 价格预计维持易涨难跌，但仍需警惕地缘消息反复引发的油价波动对价格带来的回调压力。