【万联证券】轻工制造行业快评报告：1-2月多个消费品制造行业利润改善明显-260331（3页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|轻工制造轻工制造 Table_Title 1 1-2 2 月月多个多个消费品消费品制造制造行行业业利润利润改善改善明显明显 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 轻工制造轻工制造行业快评报告行业快评报告 Table_ReportDate 2026 年 03 月 31 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：1 1-2 2 月月规模以上工业企业利润实现较快增长规模以上工业企业利润实现较快增长，营收营收增长增长加快加快。从利润端。从利润端来看，来看，2026 年 1-

2、2 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 10,245.6亿元，同比+15.2%，相较于 2025 年全年而言增速明显加快，实现良好开局。从收入端来看从收入端来看，受生产加快、产品价格回暖等因素共同影响，2026年 1-2 月，全国规模以上工业企业实现营业收入 20.84 万亿元，同比+5.3%。食品食品制造制造、纺织、纺织业业等等多个多个消费品消费品制造制造行行业利润业利润改善改善明显明显，家具、烟草等，家具、烟草等行业利润有所恶化。行业利润有所恶化。2026 年 1-2 月份，受市场需求及成本等因素影响，消费品制造业利润表现出现分化。从细分行业看从细分行业看，在 13 个消费品制造大类行业

3、中，农副食品加工业、食品制造业、纺织业、造纸和纸制品 业4个 行 业 实 现 利 润 同 比 正 增 长，增 速 分 别 为8.0%/13.1%/12.6%/6.1%，其余 9 个行业利润同比下滑。相比 2025 年全年增速而言，食品制造业、农副食品加工业、纺织业、纺织服装业、造纸业等多个行业利润端有所改善，其中，食品制造业利润增速由负转正，从 2025 年同比-4.6%提升至 2026 年 1-2 月同比+13.1%，回升 17.7 个pct；纺织业利润增速由负转正，从 2025 年同比-12.0%提升至 2026 年1-2 月同比+12.6%，回升 24.6 个 pct；农副食品加工业利润

4、增速从 3.2%扩大到 8.0%，提升 4.8 个 pct。此外，家具制造、烟草制品业、酒饮料茶制造业利润端有所恶化，家具制造业利润从 2025 年同比-12.1%下降至 2026 年 1-2 月同比-40.0%，降幅扩大 27.9 个 pct；烟草制品业利润由正转负，从+4.5%降至-7.8%，下滑 12.3 个 pct；酒、饮料和精制茶制造业利润降幅从-9.1%扩大至-17.2%，下滑 8.1 个 pct。投资建议：投资建议：总体来看，2026 年 1-2 月全国规模以上工业企业实现利润总额同比+15.2%，开年实现良好开局。其中，消费品制造业利润表现分化，食品、农副食品、纺织等板块利润端

5、边际改善明显，而家具、烟草、酒饮料茶等板块利润端压力有所加大。建议关注：建议关注：1 1）食品饮料食品饮料：食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：渠道库存有望在 2026 年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。2 2）商贸零售商贸零售：消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：具备全产业链布局能力、IP 资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；强研发、产品

6、力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。3 3）纺织纺织服装：服装：政策支持+健康意识提升+赛事经济等多因素推动户外运动兴起，功能性服饰需求快速增长，建议关注产品力 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2025 年业绩预告表现平淡，家居用品子板块预盈率相对较高 2025 年全国规模以上工业企业利润实现增长，消费品制造业仍然承压 9 月工业企业利润加快恢复，超半数消费制造行业利润端有所改善 Table_Authors 分析师